EnviTec kaufen

EnviTec habe die vorläufig gemeldeten Q3-Zahlen bestätigt. Ein Finanzergebnis, das mit EUR 1,9 Mio. höher als erwartet ausgefallen sei, sei Hauptgrund für das EPS von EUR 0,18 (SESe: EUR 0,12). Die Rohertragsmarge sei zwar im Vergleich zum ersten Halbjahr von 33% auf 28% gesunken, bleibe aber auf hohem Niveau.

Zum Q3-EBIT hätten alle drei Segmente beigetragen. Der Anlagenbau sei mit einer Marge von 5,5% wieder profitabel und habe mit EUR 1,5 Mio. den größten EBIT-Beitrag geleistet. Im Segment Service sei ein EBIT von EUR 0,1 Mio. erzielt worden. Das Segment Eigenbetrieb habe ein EBIT von EUR 0,5 Mio. erzielt und eine hohe EBIT-Marge von fast 18% erreicht. EnviTec habe inzwischen 11 MW Eigenbetriebskapazität am Netz oder im Bau.

Der Auftragsbestand von EUR 188 Mio., davon 30% aus dem Ausland, unterlege das Wachstumspotenzial für 2009. Hinzu komme, dass sich die Preise für Maissilage von ca. EUR 30/t inzwischen auf EUR 22/t reduziert hätten. Damit erhöhe sich die Profitabilität von Biogasanlagen und somit der Anreiz für entsprechende Investitionen. Neben niedrigeren Inputpreisen sollte sich die deutlich erhöhte Vergütung für Biogasanlagen in Deutschland ab 2009 positiv auswirken.

In den Auslandsmärkten mache EnviTec Fortschritte im lukrativen italienischen Markt. Zwei Projekte mit insgesamt 750 kw befänden sich im Bau, weitere Projekte seien in der Entwicklung.

EnviTec verfüge über eine sehr solide Bilanz mit einer Eigenkapitalquote von 83% und liquiden Mitteln in Höhe von EUR 89 Mio., dies entspreche EUR 5,90 pro Aktie. Der operative Cash Flow sei im Vergleich zum positiven Brutto Cash Flow von 3,2 Mio. mit EUR -36,6 Mio. negativ. Dies erkläre sich zum einen aus der Zunahme der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen in Höhe von EUR 18 Mio. Diese Zunahme spiegle die höhere Bautätigkeit wider. Sobald Projekte abgeschlossen seien, sollten dem Unternehmen verstärkt Mittel zufließen. Zum anderen aus Zunahme der finanziellen Vermögenswerte auf EUR 22 Mio. Hier seien liquide Mittel in höher verzinsliche Vermögenswerte umgewandelt worden.

Die Guidance für 2008 (Umsatz EUR 105-115 Mio., EBIT EUR 5-8 Mio.) sei bestätigt worden. Das Unternehmen erwarte für das vierte Quartal insbesondere beim Ergebnis eine Steigerung. Eine konkrete Guidance für 2009 sei nicht gegeben worden. Die EPS-Schätzung für 2008 werde auf EUR 0,41 erhöht, da das Finanzergebnis für 2008 höher ausfallen dürfte, als bisher erwartet.

Das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von EnviTec lautet weiter "kaufen". Eine Sum of the parts-Analyse ergebe weiterhin ein Kursziel von EUR 23. (Analyse vom 27.11.2008) (27.11.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 27.11.2008