Fresenius kaufen (Bankhaus Lampe KG)

Die Ergebnisse für das erste Quartal des laufenden Geschäftsjahres seien gemischt ausgefallen. Beim Umsatz und Nettoergebnis hätten die Ergebnisse damit in line mit den Schätzungen der Analysten gelegen. Beim EBIT und EBT hätten die Analysten mit ihren Erwartungen über den veröffentlichten Ergebnissen gelegen. Auf der Umsatzseite hätten sich - wie erwartet - Wechselkurseffekte, insbesondere des US-Dollar gegenüber dem Euro, mit -7% negativ bemerkbar gemacht. Desinvestitionen hätten den Umsatz ebenfalls um 1% zurückgehen lassen.

Das organische Umsatzwachstum habe bei +5% gelegen. Akquisitionen hätten weitere 4% zum Umsatzwachstum beigetragen. Insgesamt habe der Umsatzzuwachs damit lediglich bei +1% gelegen.

Regional betrachtet hätten insbesondere die Schwellenländer im asiatischen und lateinamerikanischen Raum das stärkste Wachstum gezeigt. Das EBITDA habe ebenfalls nur um 1% auf 483 Mio. EUR (nach 479 Mio. EUR im Vergleichsquartal des Vorjahres) gesteigert werden können. Das EBIT habe sogar unter dem Vorjahresniveau gelegen und auch die EBIT-Marge habe sich von 13,7% auf 13,5% verringert.

Das Finanzergebnis habe von der niedrigeren Steuerquote (35,2% statt 36,1%), einem niedrigeren Zinsniveau (insb. bei FMC) und Translationseffekten profitiert. Das Nettoergebnis habe um 8% gegenüber dem Vorjahresquartal gesteigert werden können. Das Verhältnis Nettoverschuldung zu EBITDA habe mit 2,6 auf dem Niveau vom 31. Dezember 2007 gelegen.

Auch in den kommenden Jahren würden die Analysten Fresenius weiterhin auf Wachstumskurs sehen. Dabei würden neben dem organischen Wachstum in Höhe von rund 7% p.a. auch weitere Akquisitionen zur Ergebnissteigerung beitragen. Bei FMC (Fresenius Medical Care) gehe man für die kommenden Jahre von einem Umsatzwachstum in Höhe von rund 7,5% aus.

Die Analysten hätten ihre Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr sowie 2009 aufgrund der weiterhin zu erwartenden negativen Wechselkurseffekte angepasst. Das solide organische Wachstum dürfte nach Erachten der Analysten jedoch weiter anhalten. Besonders dynamisch werde sich nach Erachten der Analysten das Wachstum in den Märkten Asiens, Südamerikas und Osteuropas entwickeln. Diese Regionen dürften auch im Fokus stehen, wenn es darum gehe, mittels Akquisitionen auf internationaler Ebene weiter zu expandieren.

Die nötigen Mittel für den geplanten Wachstumskurs stünden zur Verfügung. Aufgrund der soliden langfristigen Wachstumsperspektiven sowie des defensiven Charakters sehe man Fresenius als attraktives Langzeitinvestment.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Fresenius-Aktie unverändert mit "kaufen" ein. Das Kursziel bleibe bei 63,00 EUR. (Analyse vom 02.05.2008) (02.05.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 02.05.2008