Funkwerk halten

Funkwerk habe zuletzt die Zahlen für das zweite Quartal 2009 vorgelegt. Diese seien im Einzelnen wie folgt ausgefallen: Der Umsatz sei von 69,8 Mio. EUR im Vorjahr auf 57,2 Mio. EUR gesunken und das EBIT habe von 1,1 Mio. EUR auf -3,0 Mio. EUR nachgegeben. Das Nettoergebnis sei im Vorjahresvergleich von 0,7 Mio. EUR auf -2,4 Mio. EUR zurückgegangen.

Die Wirtschaftskrise habe sich mittlerweile auf alle Geschäftsbereiche ausgewirkt. Die schwache Automobilkonjunktur habe zu deutlichen Umsatzeinbußen im Geschäftsfeld Automotive Communication (AC) geführt. Im Vergleich zum Vorjahreshalbjahr habe sich der Segmentumsatz nahezu auf 14,2 Mio. EUR (Vorjahr: 28,2 Mio. EUR) halbiert. Dabei seien sowohl das Nachrüstgeschäft als auch das OEM-Geschäft schwach. Hier rechne der Konzern erst Ende 2010 mit einer Erholung.

Bis dahin sei Funkwerk darauf angewiesen, über Restrukturierungen die operative Stärke zu verbessern. Der Fokus sei bereits im zweiten Quartal auf u.a. Rationalisierung, Qualitätsverbesserung und Kostensenkungsprogramme gelegt worden. Das Management gehe davon aus, dass nach dem hohen operativen Verlust bei AC im zweiten Quartal (-3,1 Mio. EUR) positive Entwicklungen in den kommende beiden Quartalen zu verzeichnen sein würden.

Das Geschäftsfeld Traffic & Control Communication (TCC) habe unter der Investitionszurückhaltung von Bahnbetrieben bei einem gleichzeitig verschärften Preiswettbewerb gelitten. Der Umsatz sei im Vergleich zum Vorjahr um 10% rückläufig gewesen. Auch bei TCC sei das das Halbjahresergebnis negativ ausgefallen (-2,2 Mio. EUR), wobei im zweiten Halbjahr eine Belebung einsetzten sollte. Hier sollten sich insbesondere auch die staatlichen Konjunkturprogramme positiv auswirken.

Enterprise Communication befinde sich auf einem guten Weg, mit einem positiven Betriebsergebnis von 1,8 Mio. EUR bei im Vergleich zum Vorquartal steigenden Umsätzen (9 Mio. EUR vs 7,3 Mio. EUR). Hier sollten im zweiten Halbjahr weiter steigende Umsätze zu erwarten sein. Im Geschäftsfeld Security Communication sei für das zweite Halbjahr mit einem positiven Ergebnisbeitrag zu rechnen, nachdem das erste Halbjahr aufgrund des Projektcharakters und der damit verbundenen Vorleistungen mit 2,5 Mio. EUR negativ ausgefallen sei.

Für den Konzern rechne das Management mit einer Belebung des Geschäfts im dritten und vierten Quartal, wobei erwartet werde, dass die Verluste des ersten Halbjahres weitestgehend abgebaut werden könnten. Die Analysten würden damit rechnen, dass auf EBIT-Ebene ein Minus von 0,5 Mio. EUR ausgewiesen werde. Während der Free Cash Flow nach zwei Quartalen mit -28,8 Mio. deutlich negativ gewesen sei, sollte sich dieser aus ihrer Sicht durch zunehmende Cash-Eingänge aus Projekten sukzessive verbessern, aber negativ bleiben (BHLe: -9,3 Mio. EUR).

Zuletzt sei bekannt geworden, dass das Vorstandsgremium verkleinert und umbesetzt werde. Der jetzige CFO Herr Norbert Gunkler werde durch Herrn Johann Schmid-Davis ersetzt. Zudem scheide Herr Lutz Pfister aus dem Vorstand aus, bleibe aber Geschäftsführer des Bereichs Automotive Communication. Somit werde das Gremium auf zwei Mitglieder verkleinert.

Die vorgelegten Zahlen würden zeigen, dass Funkwerk in allen Segmenten von der Wirtschaftskrise betroffen sei. Die operative Lage sollte sich aber aufgrund des Projektcharakters sukzessive im Jahresverlauf verbessern.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe behalten ihr Anlageurteil "halten" für die Aktie von Funkwerk bei, ändern jedoch nach der Anpassung ihrer Schätzungen das Kursiel von 5,50 EUR auf 7,00 EUR. (Analyse vom 25.08.2009) (25.08.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 25.08.2009