GWB Immobilien halten

Die GWB stelle ein interessantes Unternehmen auf dem Kurszettel der Immobilienaktien dar. Als Spezialist für die Errichtung großflächiger Einzelhandelsobjekte sowie die Revitalisierung bestehender Einkaufszentren in Deutschland decke GWB die komplette Wertschöpfungskette über Planung, Realisierung, Vermietung, Verwaltung bis hin zum Verkauf der Immobilie ab. Dass man diese Kompetenzen "alle unter einem Dach" habe, unterscheide das Untenehmen von anderen Immobilienaktien.

Aufgrund der soliden Arbeitsweise des Managements würden die Analysten GWB zutrauen, die derzeitige Krise zu überstehen und daraus gestärkt hervorzugehen. Ausgehend von den Neunmonatszahlen, die zusammen mit der Belastung aus der Wuppertal-Transaktion ein saldiertes Ergebnisminus von rund 5 Mio. Euro per 27.10. bedeuten würden, und der Überlegung, dass das Jahr 2008 ergebnisseitig so oder so schlecht aussehen werde, würden die Analysten glauben, dass GWB die vorhandenen bilanziellen Spielräume nicht nutzen und stattdessen lieber an der konservativen Bilanzierung festhalten werde, um unbelastet ins Jahr 2009 zu starten.

Daher würden die Analysten damit rechnen, dass GWB für 2008 einen Verlust ausweisen und keine Dividende zahlen werde. Da sich das Unternehmen noch vor wenigen Monaten sehr optimistisch gezeigt habe und bereits im Frühjahr eine Dividendenzahlung von 0,40 Euro angekündigt worden sei, würden die Analysten - neben Unwägbarkeiten aus Finanzierungsthemen und neuen unerwarteten Vorfällen à la Wuppertal - bei Bestätigung dieser ihrer Einschätzung jedoch das zumindest temporäre Risiko eines nachrichtenbedingten weiteren heftigen Einbruchs sehen.

Die Analysten würden unter Abwägung aller Risiken und Chancen deshalb die GWB-Aktie derzeit trotz der fundamentalen Unterbewertung aus Sentiment-Gründen "nur" als Halteposition einstufen.

Sobald die von den Analysten über kurz oder lang erwartete Negativ-Meldung ("Verlust in 2008, keine Dividende") veröffentlicht würde bzw. sich als Erwartungshaltung im Markt schon manifestiert habe und sich die Perspektiven für 2009 erkennbar aufhellen würden, seien spekulativ erste Käufe möglich. Gleiches gelte für den Fall von erfreulichen Nachrichten wie Gewinn bringenden Objektverkäufen, einer wider Erwarten doch gezahlten Dividende für 2008 oder dem Start eines Aktienrückkaufprogramms, was das Sentiment der Aktie ins Positive drehen würde.

Hinzuweisen sei ferner darauf, dass GWB mit einer Börsenkapitalisierung von derzeit gerade einmal rund 8 Mio. Euro durchaus zu einem Übernahme-Ziel werden könnte. Eine Übernahme könnte allerdings angesichts der Aktionärsstruktur nur unter Mitwirkung des Managements vollzogen werden.

Die Analysten GSC Research votieren mit "halten" für die GWB Immobilien-Aktie. Das Kursziel würden sie bei 3,30 EUR sehen. (Analyse vom 20.11.2008) (20.11.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 20.11.2008