GWB kaufen

Die GWB Immobilien AG habe die Geschäftszahlen für die ersten neun Monate des laufenden Jahres bekannt gegeben. Die Umsatzerlöse hätten rund 5,2 Mio. EUR nach 38,3 Mio. EUR im Vorjahr betragen. Das Ergebnis nach Steuern habe ein Minus von 2,9 Mio. EUR verzeichnet, nachdem in der gleichen Vorjahresperiode ein Gewinn von 0,5 Mio. EUR angefallen sei.

Das Ergebnis je Aktie sei von 0,15 EUR auf -0,58 EUR gefallen. Die Zahlen seien jedoch nicht mit denen des Vorjahres vergleichbar, da im Vorjahr bei zwei Objekten die Percentage-of-Completion-Methode, die die anteiligen Baukosten dem Baufortschritt entsprechend darstelle, zur Anwendung gekommen sei. Im laufenden Geschäftsjahr würden die Umsatzerlöse zu einem überwiegenden Teil aus den Verkäufen von revitalisierten Objekten erzielt, die erst im weiteren Jahresverlauf sichtbar würden.

Die Geschäftsleitung der GWB habe erst ihre Umsatzerwartungen für 2007 von 70 Mio. EUR bekräftigt. Beim EBIT erwarte sie einen Überschuss von 12 Mio. EUR und beim Jahresgewinn nach Steuern rund 6 Mio. EUR. Durch die Zusammenarbeit mit Deutsche Land plc im Bereich der Revitalisierung erhalte der GWB-Konzern zusätzliche finanzielle Mittel, um weiter wachsen zu können. Die Deutsche Land plc stelle einem Joint Venture, an dem die GWB 50,05% halten werde, ein nachrangiges Gesellschafterdarlehen in Höhe von 25 Mio. EUR zur Verfügung. Wie in der bisherigen Analysen bereits erwähnt, hänge der Erfolg der GWB davon ab, dass es dem Management gelinge, auf die richtige Immobilie am richtigen Ort zu setzen.

Das Ziel der GWB sei es, vom stetigen Strukturwandel im Einzelhandel zu profitieren. Durch die vergleichsweise geringe Kapitalbindungsdauer bei einzelnen Projekten, sei die GWB kaum vom zyklischen Verlauf der Immobilienmärkte betroffen. Der Kursverfall der Aktie seit Jahresanfang sei daher nach Erachten der Analysten nicht gerechtfertigt. Für das laufende Geschäftsjahr hätten die Analysten ihren Umsatz- und Ertragsschätzungen nochmals leicht erhöht. Mittels der EVA®-Methode hätten sie einen Unternehmenswert je Aktie von 15,89 EUR berechnet. Das Ergebnis nach DCF betrage 18,11 EUR. Der faire Wert liege demnach weiterhin bei 17,00 EUR je Aktie. Das Anlagerisiko würden die Analysten aufgrund der Volatilität der Aktie nach wie vor als hoch einschätzen.

Die Einstufung der Analysten der HSH Nordbank AG für die Aktie von GWB Immobilien lautet weiterhin "kaufen" mit einem Kursziel auf Sicht von 12 Monaten von 17,00 EUR. (Analyse vom 07.11.2007) (07.11.2007/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 07.11.2007