GfK SE halten

Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von GfK (ISIN DE0005875306/ WKN 587530) weiterhin mit dem Rating "halten".

GfK habe heute Morgen die Zahlen zum 30.06.2012 vorgelegt. Auf der einen Seite seien die Zahlen hinter den Erwartungen der Analysten und dem Marktkonsens zurückgeblieben. Auf der anderen Seite sollte sich GfK im ersten Halbjahr mit einem Umsatzplus von 9% (extern: 4,6%, Währung: +2,8%, organisch +1,7%) besser entwickelt haben als die Branche.

Die Gesellschaft berichte, dass einzelne Kunden zuletzt ihre Aufträge verschoben hätten, was zu einer langsameren Geschäftsentwicklung vor allem im Sektor Consumer Experiences geführt habe. Das angepasste Operative Ergebnis habe in den ersten sechs Monaten um 3% niedriger als im Vorjahreszeitraumes gelegen (Marge -140 Bp auf 11,3%).

Für die Margenentwicklung seien u.a. Transformationskosten ursächlich gewesen. Dies seien 2,8 Mio. EUR Entwicklungskosten in Zusammenhang mit dem Ausbau der StarTrack Plattform und anderer Auswertungssoftware, dem NIS-Projekt und einem CRM-Projekt gewesen. Zudem hätten Beratungskosten für das neue ERP-System, den neuen Internetauftritt der GfK und die Anpassung der Systemlandschaft an die neue Organisation mit 0,7 Mio. EUR zu Buche geschlagen. Aber auch unter Berücksichtigung dieser Aspekte sei die Margenentwicklung hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Dies sei für die Analysten ein Reflex des schwierigen Marktumfelds.

Die Tatsache, dass GfK die Guidance bestätige (Umsatzplus 9%, BHLe: 9%, Konsens: 10% sowie Marge in der Nähe des Vorjahres von 13,7%; BHLe: 13,7%, Konsens: 13,5%) zeige für die Analysten Zuversicht für das zweite Halbjahr. Diese Erwartung werde durch den Auftragsbestand unterstützt: Ende Juni seien 73,9% der für 2012 vom Management erwarteten Umsätze verbucht oder im Auftragsbestand enthalten gewesen. Dieser Prozentsatz liege zwar unter dem Vorjahreswert von 77,3%, aber noch über den Erwartungen der Gesellschaft.

Die Analysten seien am Donnerstag mit GfK in Zürich auf Roadshow und würden zunächst ihre Schätzungen und damit ihre Einschätzung unverändert lassen, auch wenn die aktuellen Zahlen ihre Erwartungen verfehlt hätten.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von GfK nach wie vor mit dem Rating "halten" ein. Das Kursziel werde bei 39,00 EUR belassen. (Analyse vom 14.08.2012) (14.08.2012/ac/a/nw)