HHLA halten (HSH Nordbank AG)

Die HHLA habe mit sehr starken Geschäftszahlen für das erste Quartal 2008 aufwarten können. Die Hafenlogistik habe bei einem Umsatz von 314,3 Mio. EUR ein EBITDA von 112,0 Mio. EUR und ein EBIT von 90,0 Mio. EUR erreicht. Das Ergebnis je Aktie habe bei 0,60 EUR gelegen. Das Segment Container, der mit Abstand wichtigste Ergebnislieferant, habe den Umsatz um 18% auf 190,6 Mio. EUR erhöhen können, während der Umschlag um 8,5% auf 1,827 Mio. TEU angewachsen sei.

Die Analysten der HSH Nordbank AG sehen das Margenniveau im ersten Quartal nicht als repräsentativ für das Gesamtjahr an. Gleichwohl hätten sie insbesondere für das laufende Jahr die Schätzungen angehoben. Das EBITDA würden sie bei 421 (408) Mio. EUR, das EBIT bei 324 (307) Mio. EUR und das Ergebnis je Aktie bei 2,10 (2,01) EUR sehen. Für das laufende Jahr gibt der Vorstand eine nach Erachten der Analysten der HSH Nordbank AG konservative Guidance für den Umsatz von 1,3 Mrd. EUR und für das EBIT von über 300 Mio. EUR, allerdings auf Konzernebene (inkl. Teilkonzern Immobilien).

Nach der Wahl zur Bürgerschaft und mit dem Amtsantritt der neuen Regierungskoalition im Stadtstaat Hamburg hätten sich auch einige Fragen zur zukünftigen Hafenpolitik geklärt. Die Elbvertiefung solle wie geplant kommen. Dagegen habe man sich in Sachen Hafenerweiterung gegen den Neubau des Containerterminals Moorburg entschieden.

Auf Basis ihrer DCF- und EVA®-Modelle kommen die Analysten der HSH Nordbank AG zu Unternehmenswerten von 4,0 und 3,8 Mrd. EUR. Das entspreche einem Wert je Aktie von 56,76 bzw. 54,06 EUR. Ihr Fair Value sei 55,40 EUR. Im aktuellen Kursniveau seien die positiven Perspektiven des Unternehmens ihres Erachtens weitgehend eingepreist.

Die Analysten der HSH Nordbank AG bestätigen ihr Rating für die HHLA-Aktie daher auf "halten". Das Kursziel auf Sicht von 12 Monaten würden sie von 53,00 auf 55,40 EUR anheben. Das Anlagerisiko schätze man als hoch ein. (Analyse vom 23.05.2008) (23.05.2008/ac/a/d) Analyse-Datum: 23.05.2008