HUGO BOSS VZ verkaufen

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Vorzugsaktie von HUGO BOSS (ISIN DE0005245534/ WKN 524553) von "halten" auf "verkaufen" herab.

HUGO BOSS habe Mitte April im Rahmen der Analystenkonferenz bei der Vorlage der FY 09 Zahlen publiziert, dass der Umsatz in Q1 das Vorjahresniveau verfehlen werde. Gleichzeitig habe das Management aber angedeutet, dass der Konzernumsatz in der ersten Jahreshälfte 2010 flat sein sollte. Dennoch habe die Analysten die Entwicklung in Q1 überrascht.

In den ersten drei Monaten des Geschäftsjahres 2010 habe HUGO BOSS einen Konzernumsatz in Höhe von 444 Mio. EUR erzielt. Damit habe die Umsatzentwicklung in Konzernwährung um 8% (währungsbereinigt ebenfalls um 8%) unter dem Niveau des Vergleichszeitraums (Q1 09: 484 Mio. EUR) gelegen. Die Effekte aus Wechselkursschwankungen hätten dabei im ersten Quartal insgesamt einen leicht positiven Einfluss auf die Umsatzentwicklung in Konzernwährung gehabt. Der Umsatz der eigenen Einzelhandelsgeschäfte sei in Q1 deutlich um 25% auf 83 Mio. EUR gestiegen. Demgegenüber hätten im Wholesale-Geschäft noch deutlich gesunkene Vororder aus 2009 zu Buche geschlagen (303 Mio. EUR bzw. -17%).

Der Umsatz in der Region Europa inklusive Naher Osten/Afrika habe sich im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2010 aufgrund der großen Abhängigkeit vom Großhandelsgeschäft um 12% auf 305 Mio. EUR vermindert. Bezogen auf die wichtigsten europäischen Märkte habe sich ein uneinheitliches Bild ergeben. Zufriedenstellend mit leichten Umsatzeinbußen hätten sich Deutschland und Großbritannien entwickelt. In Frankreich und Benelux seien die Umsätze um 12% bzw. 9% zurückgegangen. Sehr schwierig sei das Geschäft in Spanien und Osteuropa gewesen.

Anders als in Europa habe auf dem amerikanischen Kontinent im ersten Quartal 2010 ein Umsatzzuwachs von 5% in lokalen Währungen verzeichnet werden können. Negative Währungseffekte aufgrund des schwachen US-Dollars hätten durch gegenläufige Effekte aus dem Kanadischen Dollar und dem Mexikanischen Peso teilweise kompensiert werden können. Der Umsatz des Konzerns in der Region Asien/Pazifik habe sich in lokalen Währungen um 3% erhöht.

Die GuV zeige, dass der Konzern die Kontributionsmarge um 4,2 Prozentpunkte auf 56,2% verbessert habe. Hier hätten sich die Umsatzkosten um 16% und die direkten Vertriebskosten um 28% verbessert. Auf der anderen Seite hätten sich die Marketingausgaben um 10% auf 132,8 Mio. EUR erhöht. Trotz einer Reduktion der Verwaltungsaufwendungen und sonstigen betrieblichen Erträge/Aufwendungen um 13% auf 40,6 Mio. EUR habe das EBIT mit 76,2 Mio. EUR um 10% niedriger als im Vorjahresquartal gelegen.

Der operative Cash-flow habe aufgrund des verbesserten Bestands- und Forderungsmanagements mit 70 Mio. EUR deutlich über dem Wert des ersten Quartals 2009 (46 Mio. EUR) gelegen.

Die Analysten würden davon ausgehen, dass HUGO BOSS künftig weiter wachsen werde. Allerdings würden sie dies in ihrem unveränderten Kursziel von 32,50 EUR bereits reflektiert sehen, so dass sie Gewinnmitnahmen empfehlen würden. Wichtig für die Gruppe sei vor allem, die strategischen Hausaufgaben zu machen und damit die betriebswirtschaftlichen Kennziffern zu verbessern.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die HUGO BOSS-Aktie von "halten" auf "verkaufen" herunter. (Analyse vom 15.06.2010) (15.06.2010/ac/a/d)