Hannover Rück kaufen (AC Research)

Die Gesellschaft habe Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2007 bekannt gegeben.

Demnach habe das Unternehmen 2007 vor dem Hintergrund des Verkaufs der Praetorian einen Rückgang bei den gebuchten Bruttoprämien um 11,1% auf 8,3 Milliarden Euro verzeichnet. Infolge eines höheren Selbstbehalts hätten sich die Nettoprämien aber um 2,8% auf 7,3 Milliarden Euro erhöht. Das EBIT habe sich um 14,6% auf 940 Millionen Euro verbessert. Der Konzernüberschuss habe sich infolge eines positiven Sondereffektes aus der Unternehmenssteuerreform deutlich überproportional um 42,6% auf 733,7 Millionen Euro oder 6,08 Euro je Aktie erhöht. Bereinigt um den Sondereffekt aus der Unternehmenssteuerreform habe der Anstieg bei gut 10% gelegen.

In der Schaden-Rückversicherung habe sich die Bruttoprämie wegen des verkauften US-Spezialgeschäftes um 20,1% auf 5,2 Milliarden Euro verringert. Die Nettoprämie sei um 4,7% auf 4,5 Milliarden Euro gesunken. Die Netto-Großschadensbelastung habe sich um 166% auf 285,4 Millionen Euro erhöht. Die Schaden-Kosten-Quote habe aber dennoch um 1,1 Prozentpunkte auf 99,7% reduziert werden können. Das Kapitalanlageergebnis habe sich in der Schaden-Rückversicherung auf 783,3 Millionen Euro belaufen. Das EBIT habe mit 667,6 Millionen Euro annähernd auf Vorjahresniveau gelegen. Der Jahresüberschuss habe sich hier auf 560,5 Millionen Euro verbessert.

In der Personen-Rückversicherung hätten sich bei einem Anstieg der Bruttoprämien um 10,4% auf 3,1 Milliarden Euro die verdienten Nettoprämien um 17,8% auf 2,8 Milliarden Euro erhöht. Das operative Ergebnis habe sich um 65,4% auf 230,8 Millionen Euro verbessert. Der Jahresüberschuss sei um 83,9% auf 188,7 Millionen Euro gestiegen.

Die veröffentlichten Zahlen hätten leicht über den Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Dabei habe sich vor allem der Bereich der Personen-Rückversicherung sehr positiv entwickelt. Als sehr gut werte man es zudem, dass die im Zusammenhang mit der Subprime-Exponierung stehenden Abschreibungen mit rund 10 Millionen Euro ein nur sehr niedriges Niveau gehabt hätten.

Für das laufende Geschäftsjahr 2008 rechne die Konzernleitung mit einem Gewinn je Aktie von rund 5 Euro. 2007 habe der um Sondereffekte bereinigte Gewinn je Aktie bei 4,72 Euro gelegen. Nach Ansicht der Analysten von AC Research sei in der Schaden-Rückversicherung mit einem schwieriger werdenden Markt zu rechnen. In der Personen-Rückversicherung sehe man allerdings auch vor dem Hintergrund der demographischen Entwicklung weiterhin deutliche Wachstumspotenziale für das Unternehmen. Insgesamt erscheine die Zielvorgabe in Anbetracht der Unsicherheiten an den Kapitalmärkten aber relativ ambitioniert.

Beim gestrigen Schlusskurs von 30,97 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2008e von knapp 7 allerdings weiterhin günstig bewertet. Zudem wolle der Konzern inklusive eines Bonus von 0,50 Euro für 2007 eine Dividende von 2,30 Euro je Aktie ausschütten. Daraus errechne sich derzeit eine Dividendenrendite von 7,4%. Dies werde die weitere Kursentwicklung voraussichtlich ebenfalls stützen. Daher sehe man trotz der tendenziell zunehmenden gesamtwirtschaftlichen Risiken bei einem Investment in die Aktie weiterhin ein positives Chance-Risiko-Verhältnis.

Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Hannover Rück zu kaufen. (Analyse vom 14.03.2008) (14.03.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 14.03.2008