Hawesko Holding kaufen

Mit einem Umsatzplus von 14,3% auf 73,1 Mio. Euro im zweiten Quartal habe Hawesko die Erwartungen der Analysten (+13%) leicht übertreffen können. Zu dieser positiven Entwicklung hätten alle Segmente beigetragen (Großhandel +21,0%, Versandhandel +20,5%, Facheinzelhandel +3,1%). Das EBIT sei im zweiten Quartal von 1,9 Mio. Euro auf 1,5 Mio. Euro zurückgegangen (MMWe: 1,0 Mio. Euro). Hintergrund seien insbesondere die erhöhten Marketingaufwendungen zur Neukundengewinnung im Versandhandel (Q2 EBIT -0,9 Mio. Euro nach 0,0 Mio. Euro), während sich das Ergebnis im Großhandel (EBIT 1,6 Mio. Euro nach 0,8 Mio. Euro) deutlich verbessert habe. Im Facheinzelhandel (EBIT unverändert bei 2,2 Mio. Euro) hätten die Anlaufkosten für das Multiwein-Konzept bei einer weiterhin positiven Entwicklung von Jacques’ (Q2 flächenbereinigt +1,8%) vollständig kompensiert werden können.

Für das Gesamtjahr erwarte Hawesko unverändert ein EBIT auf Vorjahresniveau (18,6 Mio. Euro). Die Abschreibung aktiver latenter Steuern werde das Nettoergebnis um 3 Mio. Euro belasten. Nach 6 Monaten liege der Umsatz 10% über dem Vorjahr, das EBIT bei 3,4 Mio. Euro (H1 2006: 4,9 Mio. Euro). Die Analysten würden ihre Schätzungen für 2007 zunächst unverändert lassen. Ihre Umsatzprognose von 323 Mio. Euro impliziere für die 2. Jahreshälfte eine eher niedrige Steigerung von 4%. Ihre EBIT-Schätzung von 19,8 Mio. Euro unterstelle eine Verbesserung um 2,7 Mio. Euro im 2. Halbjahr.

Dabei habe traditionell die Entwicklung im vierten Quartal eine hohe Bedeutung für das Jahresergebnis. Die Analysten würden insgesamt einen erfreulichen Umsatz- und Ergebnistrend im weiteren Jahresverlauf erwarten, zumal sich auch im 2. Halbjahr 2006 die IT-Umstellung im Versandhandel spürbar negativ ausgewirkt habe. Die von Hawesko nun mit dem Halbjahresbericht angesprochene mögliche Schließung des defizitären polnischen Großhandels sowie die Aufgabe von deutlich unter den Erwartungen liegenden Multiwein-Standorten könnten allerdings 2007 noch zu zusätzlichen EBIT-Belastungen (MMWe: weniger als 1 Mio. Euro) führen.

Das Wachstumstempo habe im zweiten Quartal weiter gesteigert werden können. Neben einem verbesserten Marktumfeld habe Hawesko dabei auch deutlich von den eigenen Wachstumskonzepten (Vinoselect, Château Classic) profitiert. Die forcierte Neukundengewinnung zeige Wirkung und sollte sich auch in den kommenden Quartalen positiv auswirken. In 2008 würden die Analysten dann durch operative Verbesserungen und die niedrigere Steuerquote einen signifikanten Ergebnisanstieg erwarten.

Die Analysten der M.M. Warburg & CO bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Hawesko Holding-Aktie mit einem Kursziel von 28,00 Euro. (Analyse vom 27.07.2007) (27.07.2007/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 27.07.2007