HeidelbergCement halten (AC Research)

Die Gesellschaft habe vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2007 bekannt gegeben.

Demnach habe das Unternehmen 2007 den Zement- und Klinkerabsatz im Vergleich zum Vorjahr um über 10% auf rund 88 Millionen Tonnen steigern können. Der Absatz von Zuschlagsstoffen habe sich auf 179 Millionen Tonnen mehr als verdoppelt. Beim Umsatz werde für 2007 ein Zuwachs um 2,8 Milliarden Euro auf rund 10,7 Milliarden Euro erwartet. Hiervon würden voraussichtlich rund 2 Milliarden Euro auf die neu akquirierte und seit September in den Konzernabschluss eingerechnete Hanson entfallen. Beim operativen Ergebnis gehe das Management von einem Anstieg um rund 0,5 Milliarden Euro auf rund 1,8 Milliarden Euro aus. Hierzu werde Hanson voraussichtlich rund 0,2 Milliarden Euro beigesteuert haben.

Die bekannt gegebenen vorläufigen Zahlen hätten insgesamt leicht über den Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Dabei habe das Unternehmen neben der erstmaligen Einbeziehung von Hanson auch von einem guten Geschäftsverlauf in Osteuropa und Zentralasien profitiert. Zudem seien auch in den Schwellenländern Steigerungen erzielt worden.

Positiv werte man auch getätigte Aussagen bezüglich der Integration von Hanson. So solle das Programm zur Integration von Hanson bis Mitte 2008 weitgehend abgeschlossen sein. Bis 2010 solle dann ein Synergiepotenzial von jährlich rund 350 Millionen Euro realisiert werden. Diese Synergien würden vor allem in den Bereichen Einkauf, Verwaltung, Produktion sowie Finanzierung und Steuern realisiert.

Für das nun laufende Geschäftsjahr 2008 rechne die Konzernleitung vor dem Hintergrund der erstmals ganzjährigen Konsolidierung von Hanson mit einem Umsatzanstieg auf rund 15 Milliarden Euro und einem soliden Ergebniswachstum. Vor dem Hintergrund des mit Ausnahme der USA weiter positiven konjunkturellen Umfeldes erscheine diese Zielvorgabe erreichbar. Risikopotenziale sehe man aber im Zuge einer möglichen Rezession in den USA.

Beim gestrigen Schlusskurs von 96,85 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2008e von gut 9 moderat bewertet. Allerdings werde die kurzfristige Kursentwicklung wahrscheinlich durch eine noch im ersten Quartal 2008 vorgesehene Kapitalerhöhung belastet werden. So prüfe der Konzern derzeit eine Kapitalerhöhung im Umfang von rund 500 Millionen Euro. Gleichzeitig solle der Verkauf der Tochter maxit noch im laufenden Quartal abgeschlossen werden. Hierdurch und durch die wahrscheinliche Kapitalerhöhung wolle der Konzern Schulden abbauen.

Die Analysten von AC Research empfehlen vorerst weiterhin, die Aktien von HeidelbergCement zu halten. (Analyse vom 15.01.2008) (15.01.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 15.01.2008