Heidelberger Druckmaschinen kaufen

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Gordon Schönell, stuft die Aktie von Heidelberger Druck (ISIN DE0007314007/ WKN 731400) von "verkaufen" auf "kaufen" hoch.

Die Aktie der Heidelberger Druckmaschinen AG habe sich seit Anfang des Jahres halbiert. Gründe dafür seien schwache Auftragseingänge und Sorgen um die gesamtwirtschaftliche Konjunktur gewesen, die insbesondere Zykliker unter Druck hätten geraten lassen. Intensives Short-Selling in dem anschlagenden Titel dürfte auch einen nicht unerheblichen Beitrag zu diesem Verfall geliefert haben.

Eine fundamentale Bewertung der Aktie sei aktuell sehr schwierig und mit großen Unsicherheiten verbunden. Die "Drupa" im Mai 2012 werde für die Heidelberger die Weichen für die Zukunft stellen. Seien die mittelfristigen Ziele der Gesellschaft (Umsatz: 3,0 Mrd. EUR; EBIT-Marge: 5%) in dieser Aufstellung realisierbar oder müssten die Kapazitäten weiter angepasst werden?

Während der letzten Wirtschaftskrise habe man die Kapazitäten bereits deutlich gesenkt. Der Break-even sei von 3,0 Mrd. auf 2,5 Mrd. EUR Umsatz reduziert worden. Dafür seien in den Geschäftsjahren 2008/09 und 2009/10 rund 200 Mio. EUR Restrukturierungsaufwendungen angefallen.

Die Gesellschaft besitze die finanziellen Möglichkeiten eine weitere Reduzierung der Kapazitäten zu überstehen. Die Nettofinanzverbindlichkeiten hätten zum 30.6.2011 bei 260 Mio. EUR, die Pensionsverpflichtungen bei 199 Mio. EUR gelegen. Dem stünden die Anleihe über 300 Mio. EUR mit einer Laufzeit bis 2018 und Kreditlinien über 500 Mio. EUR bis 2014 gegenüber. Eine Insolvenz der Gesellschaft würden die Analysten nicht sehen.

Der Kursverlauf habe nach Erachten der Analysten hier schon das meiste vorweggenommen. Die Aktie notiere bei einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,4x. Eigenkapital zehrende Verluste seien in den nächsten Jahren nicht ausgeschlossen, allerdings ihres Erachtens nicht in einer Größenordnung wie der Markt sie derzeit eingepreist habe. Man erachte die Aktie deshalb als überverkauft an.

Nachdem die Gesellschaft das auf einem DCF-Modell basierende Kursziel der Analysten von 2,00 EUR deutlich unterschritten habe, sehe man auf dem aktuellen Kursniveau für risikofreudige Anleger interessante Einstiegschancen, besonders bei einem weniger pessimistischen Konjunkturszenario.

Da die Gesellschaft technologisch führend sei, könnte sie zudem für strategische Investoren aus Fernost bei einem aktuellen Enterprise Value von rund 800 Mio. EUR interessant sein.

Bei unverändertem Kursziel von 2,00 EUR stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe Heidelberger Druck von "verkaufen" auf "kaufen" herauf, verweisen allerdings auf das hohe Risikoprofil der Aktie. (Analyse vom 01.09.2011) (01.09.2011/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.