Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, stuft die Aktie von Heliad Equity Partners (ISIN DE0006047293/ WKN 604729) weiterhin mit "kaufen" ein.
Heliad habe die Beteiligung an der blau Mobilfunk veräußert. Käufer sei die niederländische KPN. Die Beteiligung sei im Juni 2006 für EUR 3 Mio. erworben worden. Laut Unternehmensangaben sei ein Mehrfaches des investierten Kapitals als Verkaufserlös erzielt worden. Heliad dürfte etwa EUR 7 Mio. erhalten haben. Trotz des schwierigen Kapitalmarktumfelds sei in nur knapp zwei Jahren ein stattlicher Gewinn realisiert worden.
Heliad habe kürzlich den Jahresabschluss für 2007 veröffentlicht. In 2007 seien rund EUR 39 Mio. in sieben neue Beteiligungen (SHB, ecolutions, RT Reprotechnik, tkn, time:matters, Jamba Service, Unicorn) investiert worden. Bei der Analyse des Portfolios würden die börsennotierten Beteiligungen mit etwa 50% einen bedeutenden Stellenwert einnehmen. Dies führe dazu, dass der NAV entsprechend der Kursentwicklung der Beteiligungen stark schwanke.
Unter strategischen Gesichtspunkten wäre die Reduzierung des Anteils der börsennotierten Beteiligungen zu begrüßen, zumal das klassische Beteiligungsgeschäft ein höheres Wachstumspotenzial verspreche. Bei vier der sechs börsennotierten Beteiligungen habe Heliad im Rahmen der IPOs deutliche Wertsteigerungen realisiert.
Vor dem Hintergrund des schwachen Kapitalmarktumfelds seien in 2008 Exits über die Börse unwahrscheinlich geworden. Mit einem Börsengang der ecolutions sei frühestens Ende 2008/Anfang 2009 zu rechnen. Allerdings dürfte noch der eine oder andere Trade-Sale in 2008 realisiert werden. Auf der Einkaufseite sollten sich in 2008 durch attraktivere Bewertungsniveaus verstärkt Gelegenheiten ergeben. Nach dem Verkauf von blau Mobilfunk stünden dafür liquide Mittel von rund EUR 10 Mio. und eine Kreditlinie über EUR 20 Mio. bereit.
Der NAV habe zum 31.12.2007 EUR 1,36 je Aktie betragen. Durch die Kursverluste bei den börsennotierten Beteiligungen habe sich der NAV auf EUR 1,22 je Aktie (SESe) zum 02.04.2008 reduziert. Der Abschlag zum NAV habe sich vor allem durch die Unsicherheiten im Rahmen der Finanzmarktkrise von durchschnittlich rund 10% in 2007 auf ca. 40% deutlich ausgeweitet. Aufgrund der konservativen NAV-Berechnung des Unternehmens, der günstigen Einkaufsmultiplikatoren und der aussichtsreichen Wachstumspotenziale bei den Beteiligungen sei dieser Abschlag nicht gerechtfertigt. In Anbetracht des reduzierten NAVs werde das Kursziel von EUR 1,60 auf EUR 1,30 gesenkt.
In dem hohen Abschlag, der sich in einem freundlicheren Kapitalmarktumfeld reduzieren dürfte, bietet sich bei der Heliad Equity Partners-Aktie eine attraktive Kaufgelegenheit, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 03.04.2008) (03.04.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 03.04.2008
Dividende/HV
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