Henkel halten (AC Research)

Die Gesellschaft habe Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2007 bekannt gegeben.

Demnach habe das Unternehmen 2007 die Umsatzerlöse im Vergleich zum Vorjahr um 2,6% auf 13,074 Milliarden Euro steigern können. Das organische Wachstum habe allerdings bei 5,8% gelegen. Beim EBIT sei ein Zuwachs um 3,5% auf 1,344 Milliarden Euro verzeichnet worden. Der Jahresüberschuss nach Anteilen Dritter habe sich um 7,7% auf 921 Millionen Euro verbessert. Der Gewinn je Vorzugsaktie habe bei 2,14 Euro gelegen.

Die veröffentlichten Zahlen hätten insgesamt leicht unter den Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Dabei sei insbesondere die EBIT-Marge schwach ausgefallen. Dies deute auf einen höheren Margendruck hin. Vor dem Hintergrund des zunehmend härteren Wettbewerbs und steigender Rohstoffkosten habe die Gesellschaft ein Effizienzsteigerungsprogramm beschlossen. Hierdurch wolle der Konzern ab 2011 Einsparungen von jährlich rund 150 Millionen Euro realisieren. In diesem Zusammenhang sei der Abbau von rund 3.000 Stellen möglich. Im laufenden Jahr wolle Henkel für das Effizienzsteigerungsprogramm 500 Millionen Euro investieren.

Des Weiteren wolle der Konzern sich zur Finanzierung des geplanten Kaufs des Klebstoff- und Electronic-Materials-Geschäfts des Unternehmens National Starch ganz oder teilweise von seiner Beteiligung an der amerikanischen Ecolab trennen. Henkel sei hieran derzeit mit 29,4% beteiligt. Nach Ansicht der Analysten von AC Research erscheine dieser Schritt sinnvoll. So erscheine ein Verkaufserlös von 2,5 Milliarden Euro möglich. Zudem werde zur Finanzierung von National Starch möglicherweise eine Anleihe mit einem Volumen von mindestens einer Milliarde Euro begeben.

Für das laufende Geschäftsjahr 2008 rechne die Konzernleitung mit einem organischen Umsatzwachstum von 3 bis 4%. Das um Wechselkursschwankungen bereinigte betriebliche Ergebnis und der Gewinn je Vorzugsaktie sollten sich gleichzeitig überproportional erhöhen. Gleichzeitig habe der Konzern aber angekündigt, die ursprünglich für 2008 angestrebte EBIT-Marge von 12% nicht zu erreichen. Da diese Zielvorgabe nach Ansicht der Analysten ohnehin sehr ambitioniert gewesen sei, stelle diese Aussage keine Überraschung dar. Im Geschäftsjahr 2007 habe der Konzern die operative Marge um 0,1 Prozentpunkte auf 10,3% verbessern können.

Beim gestrigen Schlusskurs von 31,01 Euro erscheine das Unternehmen vor dem Hintergrund einer wahrscheinlichen Rezession in den USA und einer zu erwartenden deutlichen Abnahme der wirtschaftlichen Dynamik in Europa und Asien mit einem KGV 2008e von gut 13 ausreichend bewertet. Insgesamt rechne man im laufenden Jahr mit einem sich verschlechternden Konsumumfeld bei gleichzeitig hohen Rohstoffkosten.

Die Analysten von AC Research senken ihr Rating für die Aktien von Henkel von zuvor "akkumulieren" auf jetzt "halten". (Analyse vom 28.02.2008)
(28.02.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 28.02.2008