Hypo Real Estate Downgrade (Norddeutsche Landesbank (Nord/LB))

Die Hypo Real Estate habe im ersten Quartal 2008 weitere Abschreibungen auf ihren CDO-Bestand vornehmen müssen. Obwohl sich diese auf 175 Mio. Euro belaufen hätten (Q4'2007: 390 Mio. Euro), sei ein Vorsteuergewinn in Höhe von 6 Mio. Euro ausgewiesen worden. Die Geschäftsführung schließe weitere Abschreibungen in den künftigen Quartalen nicht aus. Zudem sei kein konkreter Ausblick mehr gegeben worden, wodurch das ursprüngliche Ziel für 2008, das Erreichen eines Vorsteuergewinns von 1,0 bis 1,2 Mrd. Euro, hinfällig geworden sei.

Insgesamt hätten die publizierten Ertragszahlen der Hypo Real Estate eher am unteren Ende der Erwartungen gelegen. Positiv hätten sich vor allem die Verwaltungskosten und die Kreditrisikoaufwendungen entwickelt.

Hinsichtlich der bestehenden Finanzmarktkrise sei die künftige Gewinnentwicklung der Hypo Real Estate von Unsicherheit geprägt, was eine weitere Erholung des DAX-Titels vorerst behindern dürfte. Damit dürfte der Discount gegenüber dem Buchwert in absehbarer Zeit nur schwerlich aufgeholt werden, auch wenn im Bereich von 22,50 Euro (J.C. Flowers-Angebot) ein Boden gefunden scheine.

Die Analysten der Nord LB stufen die Hypo Real Estate-Aktie auf "halten" zurück. (Analyse vom 07.05.2008) (07.05.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 07.05.2008