Hypo Real Estate hold

Die Hypo Real Estate (HRE) habe mit den heute präsentierten endgültigen Daten die vorläufigen Zahlen vom 12. November bestätigt. Das Minus vor Steuern habe 3,124 Mrd. EUR nach noch einem Gewinn von 233 Mio. EUR im Vorjahr betragen. Der Quartalsverlust habe wie vorgewarnt aus den Abschreibungen auf Geschäfts- und Firmenwerte und andere immaterielle Vermögenswerte aus der Erstkonsolidierung der Depfa in Höhe von 2,482 Mrd. EUR resultiert. Die Wertberichtigung des Goodwills auf die Depfa werde auf 2,223 Mrd. EUR beziffert.

Weitere erfolgswirksame Belastungen im 3. Quartal in Höhe von 307 Mio. EUR seien auf das CDO-Portfolio vorgenommen worden (H1: 320 Mio. EUR). Die Insolvenz bei Lehman Brothers habe sich mit 175 Mio. EUR auf das Handels- und Finanzanlageergebnis niedergeschlagen. Auf Exposures mit isländischen Emittenten seien 43 Mio. EUR abgeschrieben worden. Der Zinsüberschuss habe sich positiv entwickelt. Er habe sich auf 354 Mio. EUR belaufen und damit auf dem Niveau des Vorjahres und jeweils höher gegenüber den beiden vorausgegangenen Quartalen gelegen.

Enttäuschend habe sich allerdings der Provisionsüberschuss entwickelt, der sich gegenüber dem Vorjahr auf 35 Mio. EUR halbiert habe. Das Neugeschäft habe deutlich unterhalb der Planung gelegen. Das Handelsergebnis schließlich habe ein Minus von 349 Mio. EUR verbucht (Vorjahr: -73 Mio. EUR).

Diese endgültigen Zahlen hätten keine weiteren Enttäuschungen mehr enthalten. Wie bereits bekannt, sei die Liquiditätslage des Hauses unverändert sehr angespannt. Die Kernkapitalquote der Hypo Real Estate betrage per Ende September 6,8%. Das Haus rechne auch für das 4. Quartal und für das folgende Jahr mit weiteren Belastungen. Die Hypo Real Estate habe sich per 13.11. mit dem Bund auf eine garantierte Liquiditätsfazilität in Höhe von 50 Mrd. EUR geeinigt. Das Haus stelle im Gegenzug Sicherheiten in Höhe von 60 Mrd. EUR zur Verfügung.

Die Hypo Real Estate müsse sich mit der Finanzkrise noch einige Zeit auseinandersetzen. Die Ertrags- und Liquiditätslage der Hypo Real Estate sei schlimmer als lange befürchtet. Die Analysten würden das kürzlich auf 3,50 EUR revidierte Kursziel bestätigen.

Aus Sicht der technischen Analyse sollten die Aktien von Hypo Real Estate weiterhin gemieden werden, so Andreas Klähn, Analyst der SEB. Das ehemalige Tief von 3,30 EUR, das eine leichte (Unterstützungs-) Haltemarke bilde, werde nun ebenfalls unterschritten.

Das langfristige Trendumfeld sei sehr schwach und trotz eines Überverkauft-Szenarios (Stochastiks bei 2%) sei die mittelfristige Abwärtsbewegungsdynamik intakt. Nach der Haltemarke von 3,30 EUR würden keine weiteren Unterstützungen mehr folgen. Das Risiko in Hypo Real Estate sei also sehr hoch. Dies spiegele auch eine statistisch maximale Wochenschwankung von 80% wider. Obwohl damit natürlich auch erhebliches Potenzial im Falle einer Aufwärtsbewegung verbunden wäre, würden die Analysten aus technischer Sicht wegen des hohen Risikos derzeit von Engagements abraten.

Aus fundamentalen Gesichtspunkten bewerten die Analysten der SEB die Hypo Real Estate-Aktie mit "hold". (Analyse vom 17.11.2008) (17.11.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 17.11.2008