IKB verkaufen

Die IKB-Bank habe in der vergangenen Bilanz ein Eigenkapital von 1,19 Mrd. Euro ausgewiesen. Im laufenden Jahr erwarte der Vorstand einen Verlust aus Abschreibungen in der Höhe von 550 Mio. Euro (ohne die staatlichen Hilfspakete wäre es freilich deutlich mehr geworden). Damit schrumpfe das Eigenkapital auf 670 Mio. Euro. Ein besonderes Augenmerk sollte allerdings auf die Bilanzierungsregel FAS 159 gelegt werden. Es gehe dabei darum, dass Banken für den Fall, dass ihre Verbindlichkeiten z. B. durch eine geringere Bonität an Wert verlieren würden, diese "Gewinne" in die G&V nehmen könnten - der Wertverlust der Anleiheinhaber spiegle sich in der Bilanz also als Eigenkapitalerhöhung wider.

Und wie hoch sei diese Aufwertung nach FAS 159 im Falle der IKB? Die würden sage und schreibe 770 Mio. Euro ausmachen. Um es nochmals auf den Punkt zu bringen: Mehr als 100% des aktuell existierenden Eigenkapitals der IKB bestehe aus "Gewinnen" aus der Abwertung von Verbindlichkeiten - die im Falle, dass sich die Bank erhole aber selbstverständlich zum Nominale und nicht zu den Werten, wie sie in der Bilanz stünden, zurückzuzahlen seien.

Die IKB sei - trotz Milliarden-Geschenke durch den deutschen Steuerzahler - definitiv pleite. Vom aus der bevorstehenden Kapitalerhöhung zufließenden Betrag werde nicht einmal der KE-Betrag als Gesamteigenkapital übrig bleiben, sobald die "Gewinne" aus der Abwertung der IKB-Bonds wieder abgeschrieben werden müssten - was spätestens der Fall sein werde, wenn sich die Lage der Bank entspanne. Selbst wenn man unterstelle, dass die IKB rasch zur alten Ertragskraft zurückfinden werde, komme man in sehr optimistischen Schätzungen auf maximal 20 bis 24 Cent Gewinn je Aktie, der langfristig einmal erwirtschaftet werden könnte. Die Aktie habe auf dem aktuellen Niveau mit einer 5 vor dem Komma daher definitiv nichts verloren.

Die Experten von Minerva Investments sehen IKB als sichersten Short am Markt und empfehlen die IKB-Aktie zum Verkauf mit Kursziel "maximal" 3,20 Euro bis zur Durchführung der Kapitalerhöhung in wenigen Wochen. (Analyse vom 13.03.2008) (13.03.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 13.03.2008