INDUS Holding halten

Die Indus AG habe heute Morgen die Zahlen zum ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres veröffentlicht. Die Umsätze seien in Q1 um 17,2% gesunken, eine Größenordnung die so bereits auf der Analystenkonferenz zu den Zahlen 2008 genannt worden sei. Die höchsten Einbußen hätten dabei im ehemals umsatzstärksten Segment Automobilindustrie mit -37,8% hingenommen werden müssen. In den anderen Segmenten hätten sich die Umsatzrückgänge auf 4,2% bis 16,5% belaufen.

Aufgrund der gesunkenen Rohstoff- und Energiepreise hätten sich die Materialaufwendungen deutlich überproportional um 24,3% reduziert. Die Materialaufwandsquote sei entsprechend von 49,4% auf 45,3% gesunken. Erwartungsgemäß weniger flexibel hätten sich die Personalaufwendungen gezeigt. Diese seien zwar um 8,2% gesunken, die Quote habe sich aber entsprechend von 27,9% auf 31,3% erhöht, so dass das EBIT mit 60,9% deutlich überproportional zum Umsatz auf 8,9 Mio. Euro zurückgegangen sei. Einzig das Segment Automobilindustrie sei mit Blick auf das EBIT in die Verlustzone gerutscht. Das Quartalsergebnis im Konzern habe sich ausgeglichen gezeigt und dabei von dem Verkauf der Gesellschaft Neutrasoft profitiert. Bei einem Verkaufserlös von 2,0 Mio. Euro habe sich unter dem Strich ein Ergebnis aus der Entkonsolidierung in Höhe von 1,6 Mio. Euro ergeben.

Der Free Cash-flow habe in den ersten drei Monaten bei -12,1 Mio. Euro nach +2,6 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum gelegen. Für den Rückgang zeige sich auf der einen Seite natürlich das schwierige operative Geschäft verantwortlich, auf der anderen Seite seien aber auch die Ausgaben für Investitionen durch Nachlaufeffekte um 4 Mio. Euro angestiegen.

Die Analysten würden davon ausgehen, dass sich der Rückgang des EBIT zum Ende des Jahres noch etwas moderater zeigen werde (BHL: -39% auf 53,2 Mio. Euro), da die Restrukturierungsprogramme im Jahresverlauf die Kostenseite noch entlasten würden. Zudem erwarte man im Jahresverlauf durch eine Halbierung der Investitionen (-25 Mio. Euro) sowie ein verschärftes Working-Capital-Management eine Wahrung der zuletzt immer hohen Liquidität (vor Akquisitionen).

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Anlageempfehlung "halten" sowie das Kursziel von 11,50 Euro für die Aktie der INDUS Holding, da die Zahlen im Rahmen der Erwartungen lagen und die SOTP-Bewertung in diesem Marktumfeld derzeit eine faire Bewertung des Titels zeigt. Risiken würden sich nach Meinung der Analysten unverändert aus möglichen Goodwill-Abschreibungen zum Jahresende ergeben. (Analyse vom 27.05.2009)
(27.05.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 27.05.2009