ING Groep buy

Die ING Groep habe am 18.02.2009 endgültige Jahresabschlussdaten veröffentlicht: Die ING habe schließlich einen Quartalsverlust von 3,711 Mrd. Euro hinnehmen müssen; in 2008 sei ein Minus von 729 Mio. Euro verblieben (nach einem Rekordgewinn von 9,24 Mrd. Euro in 2007). Im Bankbereich habe der zugrundeliegende Q4-Verlust bei 1,065 Mrd. Euro gelegen (in 2008 mit +722 Mio. Euro aber profitabel), im Versicherungssektor habe er bei -2,036 Mrd. Euro gelegen (vorwiegend wegen Abschreibungen in 2008). Desinvestments und Sonderposten hätten Verluste von 611 Mio. Euro in Q4 2008 gebracht. Die Erträge seien von 76,6 auf 66,3 Mrd. Euro gesunken. Der zugrundeliegende Vorsteuergewinn sei von 11 Mrd. Euro auf ein Minus von 786 Mio. Euro eingebrochen. Die Tier-1-Ratio habe bei 9,3% (2007: 7,4%), die ROE bei -2,1% (24,2%) und die CIR bei 87,8% (68,3%) gelegen.

Trotz der hohen Verluste habe die ING im Commercial Bereich eine immer recht solide Performance gezeigt. Das umfassende Programm zur Risiko- und Kostenreduzierung gehe weiter: Die ING wolle sich auf weniger Bereiche und Märkte konzentrieren. Die Kostenbasis solle um rd. 1 Mrd. Euro gesenkt werden. Zudem stünden selektive Veräußerungen von Beteiligungen, die nicht (mehr) zum Kerngeschäft gehören würden, ständig auf dem Prüfstand. Zuletzt seien ING Life Taiwan und ING Canada verkauft worden. Diese Maßnahmen würden zu einer weiteren Bilanzverkürzung führen und schone die Kapitalanforderungen. Mit Hilfe von Staatshilfen werde die ING Groep ihre illiquiden Risikopositionen stark zurückfahren und die Bilanz weiter verkürzen. Ferner sei das Einlagengeschäft zuletzt weiter robust verlaufen.

Die ING leide stärker unter der Finanzmarktkrise als lange erwartet worden sei. Inzwischen seien auch "normale" Assets von Wertberichtigungen betroffen. Vor allem, falls die Finanzkrise sich weiter verschärfe, könnte dies die Kernkapitalquote immer wieder neu belasten. Die weltweit tiefe Rezession dürfte auch das Neugeschäft - nun auch in den Emerging Markets - stärker belasten; vor allem H1 werde zur Herausforderung. Darüber hinaus sehe ING Direct einen Margendruck (2008er VSt-Gewinn -12% auf 412 Mio. Euro).

Das Flaggschiff bewege sich. H1 2009 werde aber besonders schwierig.

Die Analysten der SEB revidieren die Gewinnprognosen erneut sowie das Kursziel auf 4,00 Euro (nach 8,00 Euro) und bewerten die ING Groep-Aktie mit "buy". (Analyse vom 24.02.2009) (24.02.2009/ac/a/a)
Analyse-Datum: 24.02.2009