IVG Immobilien halten

Die Zahlen der IVG seien durchmischt. Positiv falle ins Gewicht, dass die Mieteinnahmen im Investmentbereich auf 82,6 Mio. EUR (Vj.: 79,2 Mio. EUR) gestiegen seien. Like-for-Like seien die Mieteinnahmen um 2,2% gestiegen. Die Fondserlöse seien hingegen leicht rückläufig gewesen (22,2 Mio. EUR; Vj.: 25,5 Mio. EUR). Hier hätten sich im Vorjahr Mieteinnahmen eines Bestandsobjektes positiv ausgewirkt. Betrachte man nur die wiederkehrenden Einnahmen, so seien diese von 14,6 Mio. EUR auf 16,6 Mio. EUR gestiegen. Der Bereich Development und der Bereich Caverns hätten rückläufige Umsätze zu vermelden gehabt. Im Bereich Development sei im Berichtszeitraum kein Projekt abgerechnet worden und der Bereich Caverns sei geprägt gewesen durch den Verkauf aller Bestandskavernen.

Belastet worden sei die operative Entwicklung vor allem durch die Wertveränderung im Immobilienportfolio in Höhe von -33,7 Mio. EUR und bei Developmentprojekten in Höhe von -13,6 Mio. EUR. Die Wertveränderung im Investmentbereich sei maßgeblich von einem Objekt beeinflusst worden. Der NOI auf das Portfolio sei weiterhin mit 5,2% relativ gering. Die Finanzierungsaufwendungen seien von 82,6 Mio. EUR um 10,6 Mio. EUR auf 72,0 Mio. EUR (einschließlich Bewertungsverluste aus Zinsderivate) gesunken.

Der durchschnittliche Zinssatz sei durch ein geringeres Zinsniveau auf 4,14% (Vj.: 4,57%) gesunken. Im Gesamtjahr werde dieser Zinssatz durch die neuen Zinsvereinbarungen auf ca. 4,6% ansteigen. Auf Jahressicht sei weiterhin keine Guidance ausgegeben worden. Bisher gehe das Unternehmen von Immobilienverkäufen im Wert von 900 Mio. EUR aus, knapp 600 Mio. EUR sollten in Form dreier Immobilienfonds verkauft werden. Der erste Fonds sollte kurzfristig veräußert werden. Eine Beteiligung von 20% werde das Unternehmen daran weiter halten.

Folgende positive und negative Effekte sollten beachtet werden: Das operative Geschäft entwickle sich in-line. In Q1 seien bereits Immobilien im Wert von 140 Mio. EUR veräußert worden. Der adjustierte NAV liege mit 12,11 EUR um ca. 90% über den aktuellen Aktienkurs und die Eigenkapitalquote betrage aktuell nur 16,7%. Die Restrukturierung der IVG hänge stark vom Verkauf von Immobilien ab. Die Analysten würden insgesamt Portfolioabschreibungen von -250 Mio. EUR erwarten.

Die Zahlen des Unternehmens seien im Rahmen der Erwartungen der Analysten ausgefallen.

Damit bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe ihr Kursziel 7 EUR und ihr Anlageurteil "halten" für die IVG Immobilien-Aktie. (Analyse vom 07.05.2009) (07.05.2009/ac/a/d)
Analyse-Datum: 07.05.2009