IVG Immobilien kaufen (Bankhaus Lampe KG)

Am 8. Mai 2008 habe IVG Immobilien Zahlen für das erste Quartal des Geschäftsjahres bekannt gegeben. Die Gesamtleistung (Umsatz, Bestandsveränderung und Bewertungsergebnis) des Unternehmens sei gegenüber dem Vorjahr angestiegen. Dies habe insbesondere aus gestiegenen Nettomieten aus dem vergrößerten Immobilienportfolio, dem Verkauf eines Developmentprojekts in Düsseldorf sowie der Erstbewertung eines Projekts in London resultiert.

Demgegenüber hätten vor allem erhöhte Ausgaben für Material gestanden. Hintergrund für die überproportional gestiegenen Materialausgaben seien die Bewertungsgewinne des Vorjahreszeitraumes, die die Gesamtleistung erhöht, aber nur in geringem Maße auf die Kosten gewirkt hätten. Auch dadurch bedingt, habe das EBIT im ersten Quartal 2008 unter dem des Vorjahresquartals gelegen. Noch deutlicher sei die Differenz beim Ergebnis vor Steuern ausgefallen, welches zusätzlich durch höhere Zinsausgaben, bedingt durch den hohen Bestand an verzinslichem Fremdkapital, belastet worden sei. Zudem seien die Anteile Dritter höher ausgefallen, als von den Analysten erwartet.

Positiv sei zu bewerten, dass die Verschlankung der Organisationsstruktur vorangetrieben werde. Die sinkenden Personalaufwendungen gegenüber dem Vorjahr würden diese Entwicklung verdeutlichen.

Die Gesellschaft habe im Zuge der Vorlage der Zahlen eine Guidance aufgestellt. Diese sei unter der Prämisse veröffentlicht worden, dass zwei gegenläufige Effekte darin nicht berücksichtigt würden: Zum einen würden mögliche Marktwertänderungen im Immobilienportfolio ausgeblendet und zum anderen mögliche Erträge aus dem angestrebten Kavernenverkauf bleiben.

Ohne diese Einflussfaktoren erwarte das Management für das Gesamtjahr 2008 eine Gesamtleistung zwischen 1,3 Mrd. EUR und 1,4 Mrd. EUR und ein bereinigtes EBIT zwischen 365 Mio. EUR und 400 Mio. EUR. Das Konzernergebnis werde dabei zwischen 90 Mio. EUR und 100 Mio. EUR liegen. Die Schätzungen der Analysten würden sich dabei am unteren Ende dieser Spannen bewegen. Für das Geschäftsjahr 2008 werde eine Dividende auf dem Vorjahresniveau angestrebt.

Wie erwartet habe das Management eine detaillierte Guidance für das Gesamtjahr 2008 herausgegeben. Einige wenige Details seien zudem über den Verkauf der Kavernen bekannt geworden. Man gehe davon aus, dass ein Teilverkauf der Kavernen, wie vom Unternehmen geplant, in der zweiten Jahreshälfte stattfinden sollte.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe sehen den fairen Wert der IVG Immobilien-Aktie weiterhin bei 27,00 EUR und bestätigen ihr Anlageurteil "kaufen". Das Kursziel sehe man nach wie vor bei 27 EUR. (Analyse vom 16.05.2008) (16.05.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 16.05.2008

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