IVG Immobilien kaufen

IVG Immobilien habe vor kurzem die Geschäftszahlen für das erste Quartal 2009 bekannt gegeben. Die Ergebnisse seien weiterhin vom Abschwung auf dem Immobilienmarkt geprägt gewesen: Im Immobilienportfolio komme das Mietwachstum zum Erliegen, der Leerstand beginne zu steigen und die Abwertungen würden sich fortsetzen - wenn auch in geringerem Umfang. Außerdem stocke der Absatz im Fondsgeschäft mit privaten Anlegern weiterhin, und in der Entwicklung von Projekten und Kavernen habe es planmäßig keine Fertigstellungen gegeben.

Daraus habe ein Quartalsverlust von 45 Mio. EUR resultiert. Erfolge habe das Management hingegen in der Sicherung des Finanzierungsrahmens vermeldet. Durch einen 1,3 Mrd. EUR schweren Konsortialkredit seien kurzfristige Kreditfälligkeiten teilweise bis ins Jahr 2012 hinausgeschoben worden. Befürchtete Verstöße gegen Kreditklauseln seien zudem vermieden worden. In den kommenden Monaten konzentriere sich IVG Immobilien darauf, das angestrebte Verkaufsprogramm - das Objekte von insgesamt bis zu einer Milliarde Euro umfasse - umzusetzen.

Die Einnahmen seien neben der Finanzierung der Baukosten in der Projektentwicklung und bei den Kavernen vor allem für die Kreditrückführung verplant. Damit dürfte der Loan-to-Value (LTV), den IVG Immobilien für Ende März mit 65% angegeben habe, sinken. Eine Gefährdung des Fortbestehens des Unternehmens bestehe dank des Konsortialkredits nicht (mehr). Dies könne indes nicht ausgeschlossen werden, wenn das Verkaufsprogramm nicht plangemäß realisiert werde. Selbst dann bleibe aber immer noch eine Kapitalerhöhung als Ausweg.

Der Vorstand wolle dies allerdings vermeiden. Die Analysten würden gleichfalls von erfolgreichen Verkäufen ausgehen und eine Kapitalerhöhung daher noch nicht für wahrscheinlich halten. Gleichwohl dürfte das Risiko einer Kapitalmaßnahme für Investoren neben den nach wie vor schlechten Aussichten für den Büroimmobilienmarkt ursächlich für den Kursrückgang der letzten Wochen gewesen sein.

Die Analysten würden nur aufgrund ihrer gesenkten Ertragserwartungen für 2009 und 2010 in ihrer EVA®-basierten Bewertungsmodell einen nun leicht niedrigen fairen Wert von 7,50 EUR je Aktie ermitteln. Das Anlagerisiko schätze man unverändert als ein hohes ein.

Die Analysten der HSH Nordbank bestätigen ihr "kaufen"-Rating für die IVG Immobilien-Aktie. Das Kursziel auf Sicht von 12 Monaten seien 7,50 EUR. (Analyse vom 20.05.2009) (20.05.2009/ac/a/d)
Analyse-Datum: 20.05.2009