New York (aktiencheck.de AG) - Gerhard Orgonas, Analyst der Citigroup, stuft die Aktie von IVG Immobilien (ISIN DE0006205701/ WKN 620570) unverändert mit "hold" ein.
Im Rahmen einer Branchenstudie zum deutschen Immobiliensektor sei das Kursziel für die Aktie von IVG Immobilien von 20 auf 12 EUR zurückgesetzt worden.
IVG Immobilien habe 70 Kavernen für 1,7 Mrd. EUR an einen selbst gemanagten Fonds verkauft, wobei sich die Kaufpreiszahlung aber auf einen Zeitraum von 2008 bis 2014 erstrecke. Der Gesamtwert des Kavernengeschäfts belaufe sich vor Steuern auf 1,72 Mrd. EUR, was mit der bisherigen Schätzung von 1,77 Mrd. EUR übereinstimme. Der Nachsteuerwert von 1,425 Mrd. EUR sorge aber für eine NAV-Verwässerung von 148 Mio. EUR oder 1,28 EUR pro Aktie. Lediglich 236 Mio. EUR an Cash Flow würden in 2008 übrig bleiben, um die Verschuldung zu senken.
Bei den Mitteln aus laufender Geschäftstätigkeit gebe es keinen bedeutenden Wachstumstreiber. IVG Immobilien habe in den ersten sechs Monaten 168 Mio. EUR oder 3% des Portfoliowertes abgeschrieben. Im zweiten Halbjahr dürfte es zu weiteren Abschreibungen von 94 Mio. EUR kommen.
Auf Grund höher als erwarteter Wertberichtigungen und eines leicht enttäuschenden Ergebnisses aus dem Kavernenverkauft werde das Bewertungsmodell angepasst. Mit dem Kursziel von nun 12 EUR werde ein 34%iger Abschlag auf den 2008er NAV vorgenommen.
Vor diesem Hintergrund bleiben die Analysten der Citigroup bei ihrer Empfehlung die Aktie von IVG Immobilien zu halten. (Analyse vom 05.09.08) (05.09.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 05.09.2008
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