InVision Software kaufen

Am 01.04.09 habe die InVision Software AG die finalen Geschäftszahlen für 2008 veröffentlicht. Demnach sei der Umsatz um 25 Prozent auf EUR 11,9 Mio. gesunken und das EBIT habe bei EUR -8,9 Mio. und damit unter der im Rahmen der vorläufigen Zahlen avisierten Größenordnung von EUR -7 bis -8 Mio. gelegen. Ursache für diese Unterschreitung sei hauptsächlich eine sehr restriktive bilanzielle Behandlung der Forderungspositionen gewesen (Rückstellungen für Forderungsausfälle und potenzielle Prozesskosten in diesem Zusammenhang).

Für das Geschäftsjahr 2009 plane das Unternehmen bei einem Umsatzanstieg auf EUR 17,5 Mio. ein EBIT von -2,2 Mio. zu erzielen. Dies sei etwas besser als die SES-Prognose von EUR 15,5 Mio. (Umsatz) und EUR -3,1 Mio. (EBIT). Dabei sollten grundsätzlich tendenziell Forderungen abgebaut werden und der Cash-Flow solle ausgeglichen sein, auch hier sei die SES-Prognose etwas defensiver. Für 2010 sei eine Rückkehr zur Profitabilität avisiert. Zum Wachstum sollten dabei alle Regionen beitragen.

Träger dieser Wachstumserwartung sei nach Angaben des Managements die gute Qualität der derzeitigen Auftragspipeline. Das Problem verlängerter Investitionszyklen und einem grundsätzlich wechselhaften Investitionsverhalten potenzieller Kunden, die trotz hohen Rationalisierungspotenzials Projekte teilweise (noch) nicht durchführen würden, bestehe allerdings weiterhin und schränke die Aussagekraft der Pipeline stark ein. Aufgrund dieser könnte das erste Quartal wieder stärkere Lizenzerlöse zeigen. Aufgrund des schwachen Q4 dürfte die Auslastung im Servicebereich hingegen schwach ausgefallen sein.

Die SES-Prognosen würden unverändert bleiben. Vor dem Hintergrund einer erwarteten niedrigen Cash-Burn-Rate bis zum Break-Even werde auch das Kursziel bei EUR 6,50 belassen. Allein die Nettoliquidität zum Jahresende habe EUR 12 Mio./5,50 je Aktie betragen. Zudem sei der Bestand der Forderungen abzüglich Verbindlichkeiten (LuL, Steuern) und Rückstellungen deutlich positiv gewesen.

Das Rating der Analysten von SES Research für die InVision Software-Aktie lautet weiter "kaufen". (Analyse vom 02.04.2009) (02.04.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 02.04.2009