Intercell kaufen

Trotz der letzten Kurserholung bilde der aktuelle Kurs von EUR 24,65 nach Meinung der Analysten nur teilweise das Kurspotenzial der bestehenden Produktpipeline ab. Aus ihrer wahrscheinlichkeitsgewichteten DCF-Bewertung der Aktie, basierend auf den Cashflow-Projektionen einerseits für den zum Markt zugelassenen Impfstoff Ixiario gegen Japanische Enzephalitis, als auch für die sieben in klinischen Testphasen befindlichen Impfstoffentwicklungen hätten die Analysten ein Kursziel von EUR 32,60 pro Aktie errechnet. Weiteres Steigerungspotenzial entstehe, falls die Testphase II für den Impfstoff gegen Staphylococcus Aureus als auch die Phase II für Pseudomonias und die Phase I gegen die pandemische Grippe im Laufe des 2. Halbjahres 2009 zufriedenstellende Ergebnisse liefern würden.

Eine Erhöhung der Markteintrittswahrscheinlichkeit für Staphlococcus Aureus von 60% auf 90% würde das Kursziel um weitere EUR 3,00 erhöhen. In den anderen zwei Fällen ergebe sich eine Erhöhung des Kursziels um jeweils EUR 2,00. Kurzfristig könnte daher das Kursziel auf EUR 38,20 gesteigert werden, was einem Steigerungspotenzial von rund 55% entspreche.

Aufgrund des erstmaligen Umsatzerlösbeitrags von Ixiario in Höhe von EUR 15 Mio. würden die Analysten eine Erhöhung des Umsatzes von EUR 56 Mio. in 2008 auf EUR 87 Mio. in 2009 sowie des EBITs von EUR -13,8 Mio. in 2008 auf EUR -4,7 Mio. in 2009 erwarten. Dagegen würden sie aufgrund des positiven steuerlichen Ergebnisses in Höhe von EUR 24,6 Mio. in 2008 einen Rückgang des Nettoergebnisses von EUR 17,2 Mio. in 2008 auf EUR 0,5 Mio. in 2009 erwarten.

Zu den positiven Aspekten würden bei der Aktie folgende gehören: Umfassende Produktpipeline (sechs Entwicklungen in der klinischen und vier Entwicklungen in der vorklinischen Testphase), bis jetzt weitgehend zufriedenstellende Testergebnisse (außer für Hepathitis C) sowie die Tatsache, dass selbst entwickelte Technologien breite Anwendungsmöglichkeiten bieten würden.

Negativ zu werten sei, dass die unzureichende Wirksamkeit oder die Nichterteilung der Marktzulassung nicht auszuschließen seien. Zudem verringere der fehlende Eigenvertrieb die Margen, und die Abwerbung von Schlüsselperson könnte Projekte verzögern.

Auf Basis von wahrscheinlichkeitsgewichteten diskontierten Cashflow-Schätzungen für die Impfstoffentwicklungen von Intercell hätten die Analysten ein Zwölf-Monate-Kursziel von EUR 32,60 errechnet.

Aufgrund eines Steigerungspotenzials von 33% zum Schlusskurs vom 24. Juni 2009 lautet die Empfehlung der Analysten der Raiffeisen Centrobank für die Intercell-Aktie "kaufen". (Analyse vom 25.06.2009) (25.06.2009/ac/a/a)
Analyse-Datum: 25.06.2009