Jelmoli kaufen

Die Aktie sei vor allem infolge durchzogener Halbjahreszahlen, Skepsis bezüglich Tivona und Aktienverkäufen von Fondsgesellschaften unter Druck gekommen. Die Bewertung des europäischen Einzelhandelssektors sei in den letzten drei Monaten um ca. 10% gestiegen. Die Weihnachtsverkäufe hätten viel versprechend begonnen, Projekte in St. Gallen und Russland würden nach Plan von Mario Montagnani laufen.

Die Prämie auf den NAV von Schweizer Immobiliengesellschaften sei stabil bei durchschnittlich 20%. Die Analysten der Bank Julius Bär möchten darauf hinweisen, dass sie in ihrer zurückhaltenden Berechnung des fairen Werts von einem Abschlag auf den Nettoinventarwert (NAV) von 4% statt von einer Prämie ausgegangen seien. Dies trotz der enorm hohen Qualität des Immobilienportfolios (80% des Portfolios seien erstklassige Objekte), der hohen Auslastung der Objekte und der Tatsache, dass fast 70% der Mieterträge aus dem stabilen und hoch rentablen Einzelhandelsgeschäft stammen würden. Dadurch ergebe sich ein adjustierter fairer Wert (Netto-NAV) für die Immobilienaktivitäten von Jelmoli von etwa CHF 2,4 Mrd. (Basisszenario) bis Ende 2007.

Diese Schätzung basiere auf geschätzten Mieterträgen von CHF 134,6 Mio. bis Ende dieser Periode. Würden die Analysten der Bank Julius Bär diesen Wert in ihrer Sum-of-the-Parts-Rechnung einsetzen, seien die Immobilienaktivitäten mit CHF 1.952 pro Aktie bewertet, also etwa 10% über dem aktuellen Aktienkurs.

Die Analysten der Bank Julius Bär bestätigen in ihrem "Bärfocus" ihr "kaufen"-Rating und ihr Kursziel von CHF 2.400 (abgeleitet aus einem fairen Wert von CHF 2.800) für Aktie von Jelmoli.
Analyse-Datum: 28.12.2005