Jelmoli übergewichten

Jelmoli sei die zweitgrößte kotierte Schweizer Immobiliengesellschaft mit einem Immobilienvermögen von CHF 4,1 Mrd. Vom Mieterlös würden 61% aus dem Detailhandel stammen, große Mieter seien z.B. Migros und Coop. Die Exponierung gegenüber Büroflächen sei mit rund 16% eher gering. Aufgrund des Fokus auf Verkaufsliegenschaften biete Jelmoli im Immobiliensektor eine interessante Diversifikationsmöglichkeit. Geografisch seien die Immobilien schwergewichtig in der Region Genf und Umgebung (35%), Zürich (26%), Basel (13%) und St. Gallen (7%) angesiedelt.

Jelmolis Immobilienportfolio gelte als eines der qualitativ hochwertigsten in der Schweiz, 87% der Liegenschaften würden sich an erstklassigen Lagen befinden. Die durchschnittliche Restlaufzeit der Mietverträge betrage ungefähr zehn Jahre und die Leerstandsquote liege bei tiefen 3,5%. Für 2009 erwarte Jelmoli einen Mietertrag von rund CHF 220 Mio. Daneben betreibe Jelmoli das gleichnamige Warenhaus in Zürich, das in den vergangenen Jahren den Umsatz auf vergleichbarer Fläche und die EBITDA-Marge gesteigert habe. Die Sum-of-the-Parts-Schätzung der Analysten attestiere der Namenaktie einen Wert von CHF 450. Demgegenüber betrage der Abschlag an der Börse 22%.

Die Analysten der Zürcher Kantonalbank halten ihn aufgrund der eher defensiveren Ausrichtung für zu hoch und stufen die Jelmoli-Aktie mit "übergewichten" ein. (Ausgabe 15 vom 15.04.2009) (15.04.2009/ac/a/a)
Analyse-Datum: 15.04.2009