Julius Bär hold

Zürich (www.aktiencheck.de) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, wird in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" das "hold"-Rating für die Julius Bär-Aktie (ISIN CH0102484968/ WKN A0YBDU) auf Senkung prüfen.

Das aktuelle verwaltete Vermögen (AuM) im internationalen Geschäftsbereich von Merrill Lynch betrage CHF 81 Mrd. Julius Bär erwarte aber, dass dies am Ende der zweijährigen Integrationsperiode zwischen CHF 57 und 72 Mrd. (eine 32 bis 40%ige Erhöhung des aktuellen AuM von Bär) sein werde. Davon dürften zwei Drittel aus Wachstumsmärkten stammen.

Der Übernahmepreis betrage CHF 860 Mio. Einschl. der erwarteten Restrukturierungskosten von CHF 400 Mio. betrage der Preis 1,75% bis 2,21% des AuM, je nachdem, wie hoch das AuM schlussendlich sein werde (CHF 57 Mrd. oder CHF 72 Mrd.). Von den CHF 860 Mio. würden CHF 530 Mio. aus dem Überschusskapital der Bank, CHF 200 Mio. von der Ausgabe neuer hybrider Instrumente und CHF 740 Mio. aus neu ausgegebenem Aktienkapital stammen (wovon BoA CHF 240 Mio. übernehmen werde).

Zudem werde Julius Bär eine weitere Kapitalerhöhung von CHF 250 Mio. für mehr strategische Flexibilität anstreben. Die Gesamtkapitalerhöhung werde CHF 750 Mio. betragen (Verwässerung der aktuellen Marktkapitalisierung von 14%) und unterliege der Zustimmung durch die Aktionäre an der ausserordentlichen GV am 19. Sept. 2012. Die Integration der Übernahme dürfte zwei Jahre dauern. Julius Bär erwarte bis 2015 eine EPS-Steigerung von 15%.

Nach Erachten der Analysten scheine die heutige Meldung zum internationalen Geschäft von Merrill Lynch überzogen zu sein, vor allem, wenn man die Integrationskosten, die Umsetzungsrisiken und den höheren Bedarf an zusätzlichem Kapital (rund 14% bei der aktuellen Bewertung) berücksichtige. Sie würden die EPS-Steigerung um 15% bis 2015 für recht bescheiden halten, und in den Geschäftsjahren 2013E und 2014E würden sie hohe Risiken erwarten, weshalb Prognosen schwierig seien.

Die Analysten von Vontobel Research werden ihre Schätzungen überarbeiten, ihr Kursziel von CHF 32,00 und das "hold"-Rating für die Julius Bär-Aktie (ISIN CH0102484968/ WKN A0YBDU) aber auf Senkung prüfen. (Analyse vom 13.08.2012) (13.08.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.