KUKA kaufen (Bankhaus Lampe KG)

Die Umsätze im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres der KUKA AG hätten deutlich unter den Schätzungen der Analysten sowie zudem auch 3,6% unter dem Niveau des Vorjahres gelegen. Ein Grund dafür habe in dem geänderten Zukauf von Vormaterialien bei der Tochtergesellschaft KTPO gelegen. Während die KUKA AG diese Materialien vormals als Betreiber selber in die Bücher genommen habe, übernehme dies nun Chrysler. Das erste Quartal 2007 habe 35 Mio. EUR Umsatz aus dem ehemaligen Ansatz enthalten. Der schwache USD habe zudem die Umsätze im Vergleich zum Vorjahresquartal mit 15 Mio. EUR belastet.

Trotz alledem hätten die Ergebnisse auf der Ertragsseite positiv überraschen können. Die Gesellschaft habe eine EBIT-Marge von 5,6% (15,8 Mio. EUR) erzielt und damit deutlich über der Schätzung der Analysten von 4,7% (14,7 Mio. EUR) gelegen. Im entsprechenden Vorjahresquartal habe die Marge im traditionell schwächsten Quartal noch bei lediglich 3,4% gelegen.

Im kleineren Bereich Robotics mit Umsätzen von 117,5 Mio. EUR (+28,3%) habe die EBIT-Marge u.a. durch eine höhere Kapazitätsauslastung von 6,6% auf 8,6% gesteigert werden können. Im Bereich Systems mit Umsätzen von 174,9 Mio. EUR (-16% aufgrund der oben beschriebenen Änderungen bei KTPO) habe sich die EBIT-Marge von 2,8% auf 4,8% erhöht. Hier habe der Grund in einem besseren Produktmix mit mehr Umsätzen aus der General Industry sowie einer ebenfalls besseren Kapazitätsauslastung gelegen.

Die Auftragseingänge im Gesamtkonzern hätten ebenfalls aufgrund des geänderten Zukaufs von Vormaterialien bei KTPO (Bereich Systems) mit 404,3 Mio. EUR um rund 32,6 Mio. EUR unter dem Niveau des ersten Vierteljahres 2007 gelegen. Im Bereich Robotics habe der Auftragseingang lediglich auf dem Niveau des Vorjahresquartals gelegen. KUKA weise darauf hin, dass das erste Quartal 2007 durch große Aufträge aus der Automobilindustrie auch sehr gut gewesen sei. Auf vergleichbarer Basis - inklusive Eliminierung von Wechselkurseffekten - habe der Auftragseingang im Konzern allerdings angabegemäß rund 18 Mio. EUR über dem Niveau des ersten Quartals 2007 gelegen.

Im März habe die Gesellschaft im Rahmen der Veröffentlichung der Zahlen 2007 als Ziel ein Umsatzwachstum von 10% im Bereich Robotics sowie ein Umsatzwachstum von 5% im Bereich Systems (auf Basis des geänderten Zukaufs von Vormaterialien bei der Tochtergesellschaft KTPO) genannt. Diese Prognose sei bestätigt worden.

Die Margenentwicklung habe positiv überrascht. In den vergangenen beiden Geschäftsjahren habe die EBIT-Marge im ersten Quartal ca. 2% unter der Marge des gesamten Geschäftsjahres gelegen. Die Gesellschaft habe allerdings angekündigt, dass es diese starken Schwankungen innerhalb der einzelnen Quartale nicht mehr geben werde. Aus diesem Grund erhöhe man die EBIT-Schätzungen für 2008 und 2009 auch nur leicht auf 5,7% bzw. 5,9%. Die KUKA AG gebe als Ziel unverändert eine EBIT-Marge von mindestens 5,5% aus.

Im Zuge der Erhöhung ihrer Schätzungen heben die Analysten vom Bankhaus Lampe auch ihr Kursziel von 23 EUR auf 24 EUR sowie ihre Anlageempfehlung von "halten" auf "kaufen". (Analyse vom 16.05.2008) (16.05.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 16.05.2008