KWS SAAT verkaufen

Als international agierender Saatgutproduzent profitiere KWS SAAT von der globalen Überschussnachfrage nach Agrarprodukten, dem einhergehenden hohen Preisniveau und der Intensivierung der landwirtschaftlichen Produktion.

Allerdings sollten sich diese Wachstumstreiber nach 2009 graduell abschwächen. Dennoch sollte KWS SAAT aufgrund der hohen Qualität in der konventionellen Saatgutzüchtung Wachstum aus Marktanteilsgewinnen und regionaler Expansion generieren. Dieses sei jedoch kaum skalierbar, weil es hierzu erforderlich sei F&E Ausgaben für die Saatgutentwicklung zu steigern und die direkten Vertriebsstrukturen auszuweiten.

Darüber hinaus sollten die kommenden Geschäftsjahre von Margenrückgängen gekennzeichnet sein, weil steigende Kosten der Saatgutvermehrung nicht voll an die Abnehmer weitergegeben werden könnten, sich der Umsatzmix vom hochmargigen Zuckerrübensegment zum Mais- und Getreide verschiebe, welches den bis vor kurzem positiven Newsflow (Agrarboom; positive operative Entwicklung) eintrüben sollte.

Ein langfristiges Risiko bestehe für KWS SAAT in der zunehmenden Bedeutung genetisch veränderter Pflanzen: KWS SAAT sei bei Maissaatgut auf dem nordamerikanischen Markt bereits heute von der Auslizenzierungspolitik des größten Wettbewerbers Monsanto abhängig.

Das auf einem DCF-Modell sowie dem FCFY 2008/09 basierende Kursziel von EUR 110 indiziere eine Überbewertung der Aktie von 25%. Das KGV 09e von 21 erscheine mit Blick auf das moderate Ertragswachstums wenig attraktiv.

Das Erstrating der Analysten von SES Research für die KWS SAAT-Aktie lautet daher "verkaufen". (Analyse vom 03.07.2008) (03.07.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 03.07.2008