Klöckner & Co kaufen (AC Research)

Die Gesellschaft habe vorläufige Zahlen für das abgelaufene dritte Quartal 2008 bekannt gegeben.

Demnach habe der Konzern in diesem Zeitraum beim um Sondereffekte bereinigten EBITDA im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode einen Anstieg um rund 57 Millionen Euro auf mehr als 150 Millionen Euro verzeichnen können. Für die ersten neun Monate ergebe sich damit nach vorläufigen Berechnungen ein bereinigtes EBITDA von etwa 470 Millionen Euro. Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum entspreche dies einem Zuwachs von rund 183 Millionen Euro. Unter Einbeziehungen von Sondererträgen in Höhe von etwa 265 Millionen Euro aus dem Verkauf von Randaktivitäten ergebe sich damit für die ersten neun Monate 2008 ein EBITDA von rund 735 Millionen Euro.

Nach Ansicht der Analysten von AC Research seien die bekannt gegebenen vorläufigen Zahlen sehr gut ausgefallen. Als sehr positiv werte man es dabei vor allem auch, dass der Konzern seine Verschuldung von 1,072 Milliarden Euro im dritten Quartal 2008 auf rund 700 Millionen Euro abgebaut habe. Bis zum Jahresende solle die Nettobarverschuldung auf unter 600 Millionen Euro gesenkt werden. Vor diesem Hintergrund werde allerdings das Ziel von Zukäufen in Höhe von rund 570 Millionen Euro Umsatzvolumen im laufenden Jahr nicht erreicht. Vor dem Hintergrund der Unsicherheiten im Zuge der Finanzkrise erscheine der vorgesehene Schuldenabbau nach Ansicht der Analysen von AC Research allerdings sinnvoll.

Für das Gesamtjahr 2008 rechne die Konzernleitung weiterhin mit einem operativen EBITDA von mindestens 500 Millionen Euro. Inklusive Sondererträge solle das EBITDA bei mindestens 770 Millionen Euro liegen. Auf Basis der vorläufigen Neunmonatszahlen erscheine diese Zielvorgabe trotz des deutlich schwieriger werdenden Marktumfeldes gut erreichbar.

Die weiteren Geschäftsaussichten würden sich allerdings zunehmend schwieriger gestalten. So habe erst gestern der südkoreanische Stahlhersteller Posco vor einer nachlassenden Nachfrage gewarnt. Vor diesem Hintergrund würden größere Rückgänge bei den Stahlpreisen realistisch erscheinen. Insgesamt erscheine im kommenden Jahr ein deutlicherer Gewinnrückgang realistisch.

Beim gestrigen Schlusskurs von 13,96 Euro erscheine das Unternehmen allerdings mit einem KGV 2008e von knapp 3 trotz der sich deutlich eintrübenden Geschäftsperspektiven sehr günstig bewertet. So scheine im Aktienkurs bereits eine lange Rezession eingepreist zu sein. Dieses Szenario erscheine übertrieben. Auf Basis des aktuellen Bewertungsniveaus sehe man bei einem Investment in die Aktie weiterhin ein positives Chance-Risiko-Verhältnis.

Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Klöckner & Co zu kaufen. (Analyse vom 15.10.2008) (15.10.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 15.10.2008

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