Krones halten (Bankhaus Lampe KG)

Krones habe im dritten Quartal, dem traditionell schwächsten der Gesellschaft, den Umsatz um 22,8% im Vergleich zum Vorjahresquartal steigern können. Damit hätten umsatzseitig die starken Zuwächse der ersten beiden Quartale nochmals überboten werden können, wodurch Krones den Konsens von 486,0 Mio. EUR mit erreichten 515,8 Mio. EUR deutlich habe übertreffen können. Im Gegensatz zu vorangegangenen Geschäftsjahren sei der Rückgang sowohl beim Umsatz als auch bei den Erträgen vom zweiten auf das dritte Quartal weniger groß gewesen.

Nach neun Monaten in 2007 hätten die Umsätze damit im Vergleich zum Vorjahr um 17,1% auf 1.569,7 Mio. EUR gesteigert werden können. Ausschlaggebend für das gute Ergebnis sei nach Angaben von Krones, dass sich der Auftritt als Komplettanbieter positiv bemerkbar mache und so verstärkt Großaufträge hätten gewonnen werden können. Darüber hinaus komme ihnen der PET-Trend überdurchschnittlich zugute. Auch die steigende Nachfrage nach Abfüllmaschinen in Südamerika, Russland und China habe dieses Wachstum forciert.

Das EBIT habe sich im Berichtszeitraum auf 29,3 Mio. EUR belaufen, was einer Steigerung im Vergleich zum dritten Quartal des vorangegangenen Jahres von 67,7% entsprochen habe. Hier hätten die Erwartungen des Marktes nicht ganz erfüllt werden können.

Negativ habe sich das schlechte Ergebnis im Segment "Maschinen und Anlagen für den unteren Leistungsbereich aus (KOSME)" ausgewirkt. Nach neun Monaten sei ein EBT von -1,2 Mio. EUR erwirtschaftet worden, nachdem zum Halbjahr hier noch ein Plus von 1,8 Mio. EUR habe verbucht werden können. Im dritten Quartal sei also ein EBT von -3,0 Mio. EUR erzielt worden (EBT-Marge: -19%).

Nach den ersten drei Quartalen habe das EBIT bei 101,7 Mio. EUR und somit um 33,5% über dem Niveau des Vorjahreszeitraums gelegen. Die EBIT-Marge habe mit 6,5% damit unter dem Wert rangiert, der für das Gesamtjahr erwartet werden könne. Dies liege allerdings allein an dem saisonbedingten schwächeren dritten Quartal. Das vierte Quartal werde hier erhöhend wirken. Zuletzt habe es größere Insiderkäufe mit einem Volumen von über 2 Mio. EUR gegeben.

Die Gesellschaft habe vor kurzem ihre Aussage zum Umsatzwachstum in 2007 präzisiert. Nachdem im Anschluss an die Zahlen zum dritten Quartal ein Umsatzwachstum von über 12% in Aussicht gestellt worden sei, habe man nun erfahren können, dass es sich bei 13% einpendeln dürfte. Die anvisierte Vorsteuermarge von mehr als 7% werde angabegemäß auch erreicht, so dass man die Ziele für das Geschäftsjahr 2007 erreicht habe.

Für 2008 gehe die Gesellschaft angesichts der vollen Auftragsbücher und der positiven Effekte aus der Unternehmenssteuerreform von einem Gewinn aus, der um 20% bis 30% über dem des Geschäftsjahres 2007 liege. Dabei dürfte allein der Steuereffekt den Jahresüberschuss mit 10 Mio. EUR bis 12 Mio. EUR positiv beeinflussen. Für 2008 rechne die Gesellschaft auch wieder mit einem positiven Ergebnisbeitrag von KOSME.

Zudem erwarten die Analysten vom Bankhaus Lampe, dass die Gesellschaft in 2008 aufgrund der guten Resultate in 2007 eine Dividende ausschütten wird, die analog zum Gewinnwachstum um 20% bis 30% über dem Wert des Vorjahres liegen sollte.

Da die Hauptwettbewerber von Krones ebenfalls aus dem Euroland stammen würden, würden die Analysten keinen Nachfragerückgang aufgrund des schwachen USD erwarten. Die weltweit hohe Nachfrage nach Abfüllmaschinen beschere den Herstellern hohe Margen. Sollte es aber zu einem allgemeinen Wirtschaftabschwung kommen, könnte sich der Wettbewerb wieder verschärfen und belastend auf die Margen wirken.

In nächster Zeit könne mit einer Akquisition gerechnet werden. Laut Aussagen des Managements stehe man in Verhandlungen mit einem Unternehmen, welches in der Prozess- und Materialflusstechnik zu Hause sei. Das besagte Unternehmen erwirtschafte angabegemäß einen Umsatz von ca. 200 Mio. EUR und sei profitabel.

Die Zahlen zum dritten Quartal würden belegen, dass die Gesellschaft im Markt für Getränkeverpackungen hervorragend aufgestellt sei. Dieser Markt werde nach Erachten der Analysten in der Zukunft von der stetig steigenden Weltbevölkerung und dem Anstieg des Wohlstandes in Ländern wie Russland, China, Indien, aber auch in afrikanischen Regionen profitieren.

Prognosen sähen für den Verpackungsmarkt in den nächsten Jahren Wachstumsraten von 4,5% bis 5,0% p.a., wobei der Markt für Getränkeverpackungen noch etwas stärker steigen sollte. Aufgrund der führenden Stellung von Krones gehe man davon aus, dass die Gesellschaft von diesen Steigerungsraten überdurchschnittlich profitieren sollte. Zudem erwarte man mittelfristig noch weiter steigende Margen. Die Analysten hätten ihre Modelle der guten Entwicklung - insbesondere des Auftragsbestands - angepasst. Im aktuellen Markumfeld sähen sie allerdings nur begrenztes Aufwärtspotenzial für die Aktie.

Das Kursziel der Analysten vom Bankhaus Lampe für die Krones-Aktie liegt bei 55 EUR, die Anlageempfehlung lautet aufgrund des geringen Aufwärtspotenzials somit nach wie vor "halten". Das Kursziel sei von 68 EUR auf 55 EUR gesenkt worden. (Studie "MDAX-Guide Frühjahr 2008" vom 05.02.2008) (06.02.2008/ac/a/d) Analyse-Datum: 06.02.2008