Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Heiko Feber, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Linde (ISIN DE0006483001/ WKN 648300) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
Die Analysten seien am 27. August mit Frau Lisa Tilmann (Investor Relations) auf Roadshow in Düsseldorf und Köln gewesen. Wesentliche Punkte seien gewesen:
Als spätzyklisches Unternehmen sehe Linde derzeit keine wesentlichen Schwächetendenzen. Alle Tonnage-Kunden lägen aktuell über ihren Take-or-Pay-Schwellen.
Das Exposure in kritischen südeuropäischen Märkten (Portugal, Italien, Griechenland, Spanien) sei begrenzt. Auf diese Länder sei 2011 ein Umsatz von ca. 400 Mio. EUR (ca. 3% des Konzernumsatzes) entfallen.
Das Geschäftsmodell habe sich in der vergangenen Krise als robust erwiesen. In 2009 sei das EBITDA um lediglich 6,7% zurückgegangen. Tonnage-Verträge mit langfristigen Take-or-Pay-Kontrakten (15 bis 20 Jahre) hätten das Ergebnis stabilisiert.
Durch die Übernahme von Lincare (ISIN US5327911005/ WKN 885352) nehme der Anteil des Healthcare-Geschäfts am Gase-Umsatz von ca. 12% in 2011 auf ca. 23% (pro forma) zu. Hierdurch sollte Linde noch widerstandsfähiger gegenüber konjunkturellen Abschwächungstendenzen werden.
Die drei Wachstumstreiber (Growth Markets, Energy/Environment, Healthcare) seien intakt.
Die Gases-Pipeline sei gut gefüllt. In 2013 dürften Projekte mit einem Investitionsvolumen von ca. 750 Mio. EUR fertig gestellt werden. Für 2014 seien aktuell Projekte mit einem Capex-Volumen von 650 Mio. EUR und für 2015 von 500 Mio. EUR in den Büchern. Hier bestehe noch Steigerungspotenzial. Üblicherweise erziele Linde aus diesen Projekten binnen zwei bis drei Jahren einen Umsatz in Höhe von 50% der Capex.
Engineering profitiere von einer guten Abarbeitung der Projekte sowie von Verträgen aus der Zeit vor der letzten Krise. Mittelfristig dürfte sich die aktuell hohe Marge von mehr als 12% jedoch wieder in Richtung der langfristigen Zielgröße von 8% bewegen.
Durch die Übernahme von Lincare sei Linde nun nicht nur der Weltmarktführer bei Hospital Care, sondern auch bei Homecare. Damit sei Linde an Air Liquide (ISIN FR0000120073/ WKN 850133) vorbeigezogen.
Die Analysten würden sich nach der Roadshow in ihrer positiven Haltung zur Linde-Aktie bestätigt sehen. Das Geschäftsmodell habe sich als robust erwiesen, die Übernahme von Lincare würden die Analysten als strategisch geschickten Schachzug ansehen und die langfristigen Wachstumstreiber seien intakt.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die Aktie von Linde. Das Kursziel werde bei 160 EUR belassen. (Analyse vom 28.08.2012) (28.08.2012/ac/a/d)
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