MAN halten

Wien (aktiencheck.de AG) - Richard Malzer, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktie von MAN (ISIN DE0005937007/ WKN 593700) mit dem Rating "halten" ein.

MAN habe im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahresquartal den Umsatz um 17% auf EUR 4,2 Mrd. und den operativen Gewinn um 58% auf EUR 437 Mio. gesteigert. Die Umsatzrendite sei somit im Vergleich von 7,7% auf 10,3% gestiegen. Der Auftragseingang habe sich um 18% auf EUR 4,4 Mrd. erhöht. Mit dem Zahlenwerk habe man leicht über den Erwartungen gelegen.

Die Anteilsaufstockung durch Volkswagen (ISIN DE0007664039/ WKN 766403) (vorbehaltlich der kartellrechtlichen Freigabe besitze VW 55,9% der MAN-Stimmrechte), werde erhebliche Synergien in den Bereichen Einkauf, Entwicklung und Produktion mit Scania bringen. Aufgrund der guten Entwicklung im ersten Halbjahr habe man den Ausblick anheben können. Für 2011 werde nun ein Umsatzanstieg von 10% bis 15% erwartet und die Umsatzrendite solle den langfristigen Schnitt von 8,5% leicht übersteigen.

Der durchschnittliche LKW-Verkaufspreis sei bei MAN in Europa um 14% gefallen, dafür habe die Umsatzrendite aufgrund verbesserter Auslastung fast verdoppelt werden können (von 3,9% auf 7,7%). In Lateinamerika sei die Umsatzrendite infolge höherer Kosten und intensiverem Wettbewerb von 11,8% auf trotzdem noch gute 10,6% gefallen.

Die Dynamik der Auftragseingänge lasse bereits nach. In den beiden Hauptmärkten Europa und vor allem Brasilien würden 2012 die Verkaufszahlen deutlich in Europa durch eine schwächere Konjunktur, in Brasilien - Hauptmarkt Lateinamerikas - durch strengere Abgasvorschriften ab 2012 nachlassen und würden Wettbewerb intensiveren. Den Effekt aus Vorziehkäufen, die 2011 in Brasilien noch stattfänden, habe MAN nicht beziffert.

Nach einem sehr erfolgreichen ersten Halbjahr - aufgrund dessen man auch den Gesamtjahresausblick habe anheben können - dürfte sich vor allem in Hinblick auf 2012 die Absatzdynamik wegen des sich verschlechternden Umfeldes einbremsen. Für Europa würden die LKW-Verkäufe nächstes Jahr nur leicht ansteigen (nach einem sehr gut laufenden Jahr 2011), aber vor allem in Lateinamerika dürften die Absatzrückgänge markant ausfallen. Zwar erwarte sich MAN auch in so einem Umfeld noch attraktive Margen, dennoch, der Wettbewerb und die Kosten in der Wachstumsregion würden sich deutlich erhöhen.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bewerten die MAN-Aktie mit "halten". (Analyse vom 06.09.2011) (07.09.2011/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.