MAN reduce

Am 30.04.2009 habe MAN die Zahlen für das erste Quartal 2009 veröffentlicht und mit einem besser als erwarteten Quartalsbericht überrascht. Der Maschinenbau- und Nutzfahrzeugkonzern habe ein operatives Ergebnis von 100 Mio. Euro erwirtschaftet. Im Vorjahresquartal habe das Ergebnis allerdings noch bei 423 Mio. Euro gelegen. Nach Steuern habe das Ergebnis bei 181 Mio. Euro gelegen. Der Umsatz sei in den ersten drei Monaten um 27% auf 2,56 Mrd. Euro gesunken. Dies sei vor allem auf den starken Rückgang bei Nutzfahrzeugen mit minus 37% zurückzuführen. Der Bereich Turbomaschinen habe hingegen um 20% zulegen können. Beim Auftragseingang habe MAN einen deutlichen Rückgang von 53% verzeichnet, allerdings sei dieser im Vergleich zum sehr stark durch Stornierungen belasteten vierten Quartal um 17% gestiegen. Der Bereich Nutzfahrzeuge habe mit einem Minus von 61% den stärksten Rückgang verbucht.

Die Konzernführung habe keinen klaren Ausblick für das laufende Geschäftsjahr 2009 geben können. Es werde aber davon ausgegangen, dass aufgrund der Unsicherheit über den weiteren Konjunkturverlauf mit einem deutlichen Rückgang bei Umsatz, Ergebnis und Auftragseingang im Vergleich zum Vorjahr zu rechnen sei.

Nach dem Kauf der südamerikanischen VW Truck & Bus Sparte von Volkswagen sei MAN zum Marktführer bei LKW in Brasilien avanciert. Dadurch eröffne sich für den Nutzfahrzeughersteller weiteres Wachstumspotenzial in Südamerika.

MAN gehe davon aus, dass die Umsatzerlöse im Bereich Dieselmotoren dank des guten Kraftwerksgeschäfts das Vorjahresniveau erreichen sollten. Durch den hohen Auftragsbestand im Bereich Turbomotoren sei das geplante Umsatzwachstum weitgehend abgesichert. Das operative Ergebnis sollte daher in diesem Bereich im Vergleich zum Vorjahr nochmals zulegen. Ferner habe der Konzern angekündigt, im Geschäftsjahr 2009 Kosteneinsparungen von 500 Mio. Euro vorzunehmen. MAN sei mit einer Eigenkapitalquote von 33% nach wie vor solide finanziert.

Aufgrund der ungünstigen weltweiten Konjunkturaussichten sehe der Nutzfahrzeughersteller eine weitere schwache Nachfrage beim LKW-Markt und bei Schiffsmotoren. Sollte sich die wirtschaftliche Situation nicht verbessern, sei eine Halbierung des Nutzfahrzeugmarktes möglich. In diesem Fall könnte ein negatives Ergebnis des Segments Nutzfahrzeuge nicht ausgeschlossen werden.

Die von MAN präsentierten Zahlen hätten die pessimistischen Erwartungen der Analysten übertroffen. Sie würden ihr Kursziel mit der Annahme erhöhen, dass sich der Rückgang des Auftragseingangs weiter abschwächen werde.

Daher passen die Analysten der SEB ihr Kursziel von 38 auf 45 Euro an und bewerten die MAN-Aktie mit "reduce". (Analyse vom 08.05.2009)
(08.05.2009/ac/a/d)
Analyse-Datum: 08.05.2009