MEDION halten

MEDION habe heute den Q3-Bericht publiziert, nachdem die Gesellschaft in der Vorwoche bereits eine Umsatz- und Ergebnisindikation gegeben habe. Insgesamt würden die heute veröffentlichten Zahlen keine Abweichungen zu den vorläufigen Zahlen zeigen. Gleichwohl müsse man konstatieren, dass sich MEDION im 3. Quartal besser entwickelt habe als dies die Analysten ursprünglich erwartet hätten.

Auf der einen Seite habe das 3. Quartal noch einen Umsatzrückgang im Vergleich zum Vorjahr von -7% auf 329,8 Mio. EUR gezeigt. Dies sei jedoch eine deutliche Verbesserung nach einem Minus von 18,9% im 1. Quartal und 16,1% im 2. Quartal. Der Treiber sei das Direktgeschäft mit einem Umsatzplus gewesen. Hierin komme nach Auffassung von Bankhaus Lampe positiv die strategische Ausrichtung auf endkundenbezogene Dienstleistungen sowie auf die sonstigen digitalen und direkten Aktivitäten zum Ausdruck.

Der bessere Geschäftsverlauf habe zur Erhöhung der Umsatzguidance des Unternehmens für 2009 von -15% auf -13% geführt. Die Zahlen würden nach Erachten der Analysten das bereits heute abgesicherte Geschäft beinhalten, sodass die Guidance durch Orders, die noch in der zweiten Dezemberhälfte abgewickelt werden könnten, Luft nach oben habe. Da die Analysten weniger skeptisch für das Weihnachtsgeschäft seien als der Durchschnitt der Marktteilnehmer, hätten sie ihre Umsatzprognose von -14% auf -12% erhöht.

Das EBIT habe im 3. Quartal mit 4,1 Mio. EUR (Vorjahr: 5,2 Mio. EUR) ebenfalls über den Erwartungen der Analysten gelegen. Der Hauptgrund für das Delta zu ihren Prognosen liege in der besseren Umsatztätigkeit. Das erreichte EBIT führe zur Konkretisierung der Prognose für 2009. Zuvor habe MEDION ein deutlich positives operatives Ergebnis (EBIT) erreichen können.

Eine unverändert stabile Rohertragsmarge und das in den ersten drei Quartalen gezeigte erfolgreiche Management der Strukturkosten führe jetzt zu einer EBIT-Prognose in der Größenordnung von 15 Mio. EUR. Die Analysten hätten zuvor mit einem Ergebnis von 14,9 Mio. EUR gerechnet und würden nach der Vorlage des Quartalsberichts diese Prognose auf 19,5 Mio. EUR erhöhen. Damit verbleibe für MEDION in ihrem Modell für das 4. Quartal ein Ergebnisziel von 11,6 Mio. EUR nach 17,9 Mio. EUR im 4. Quartal 2008.

Positiv würden die Analysten in der Berichterstattung vor allem die Entwicklung des Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit werten, der infolge der geringeren Mittelbindung im Working Capital und bei Ertragssteuerzahlungen von 7,9 Mio. EUR deutlich auf 49,6 Mio. EUR (30.09.2008: -3,1 Mio. EUR) gestiegen sei. Die Erhöhungen der Prognose der Analysten würden zu einem neuen EPS für 2009 von zuvor 0,30 EUR auf 0,36 EUR und für 2010 auf 0,49 EUR (zuvor: 0,40 EUR) führen. Das Kursziel würden sie entsprechend von 8,00 EUR auf 8,50 EUR erhöhen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe empfehlen die Aktie von MEDION weiterhin zu halten. (Analyse vom 12.11.2009) (12.11.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 12.11.2009