MPC Capital verkaufen

MPC habe zuletzt wie erwartet schwache Zahlen für das Geschäftsjahr 2008 veröffentlicht. Der Umsatz belaufe sich auf 122,4 Mio. Euro (Vj.: 213,7 Mio. Euro),. Das Platzierungsvolumen liege bei 550 Mio. Euro (Vj.: 1,06 Mrd. Euro). Das EBIT betrage -2,3 Mio. Euro (Vj.: 44,8 Mio. Euro). Der Jahresüberschuss liege bei -96,6 Mio. Euro (Vj.: 38,6 Mio. Euro).

Der dramatische Einbruch beim Platzierungsvolumen und die Abschreibung auf HCI (80 Mio. Euro) seien die Hauptgründe für das deutlich negative Jahresergebnis gewesen. Nach der Abschreibung auf HCI stehe die Beteiligung mit 61 Mio. Euro in der Bilanz. HCI habe in 2008 auch einen negativen anteiligen Ergebnisbeitrag in Höhe von -16,8 Mio. Euro geliefert.

Es sei davon auszugehen, dass auch das erste Quartal 2009 enttäuschend verlaufen sei. Nach Auffassung der Analysten vom Bankhaus Lampe sollte bei anhaltender Wirtschaftsflaute die Marke von 300 Mio. Euro Platzierungsvolumen tatsächlich getestet werden. Die Gesellschaft sollte angabegemäß ab dieser Grenze ein Plus erwirtschaften. In ihrem Modell gehen die Analysten vom Bankhaus Lampe von 280 Mio. Euro Platzierungsvolumen aus, wobei hier die Annahme einer anhaltend schwachen Konjunktur und damit einhergehend einer Zurückhaltung auf Banken- und Anlegerseite zugrunde liegt. In der Folge würden sie mit einem negativen EPS von -0,32 Euro je Aktie rechnen.

Folgende positive und negative Effekte sollten bei dem Jahresergebnis beachtet werden: Es seien Kostensenkungsmaßnahmen angestoßen worden, in diesem Zusammenhang werde die Mitarbeiterzahl um 55 auf 300 reduziert. Es habe eine Einigung mit den Finanzierungspartnern erzielt werden können. Die HCI-Beteiligung sei bis dato als strategischer Fehler zu bezeichnen. Das Platzierungsvolumen sei deutlich eingebrochen, MPC sei nicht mehr Marktführer und sei von HCI überholt worden. Auf absehbare Zeit sei nicht mit einer Dividende zu rechnen. MPC sei traditionell in hohem Maße vom Bankenvertrieb abhängig, sodass man überproportional von der aktuellen Krise betroffen sei.

Die Performance der Aktie spiegle bereits zum Teil die enttäuschende operative Performance wider, wenngleich man davon auszugehe, dass der Boden noch nicht gefunden sei. Zu groß sei die Unsicherheit über die Entwicklung in 2009. Bei anhaltender Marktschwäche könnten weitere Kostensenkungsmaßnahmen notwendig werden.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die MPC Capital-Aktie weiterhin mit "verkaufen". Das Kursziel werde unverändert bei 4,00 Euro gesehen. (Analyse vom 09.04.2009) (09.04.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 09.04.2009