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26.10.2012 17:29

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McDonalds neutral

Zürich (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von Sarasin Research, Michael Romer, hält an seiner Herabstufung (22.10.) der McDonald's-Aktie (ISIN US5801351017/ WKN 856958) von "buy" auf "neutral" fest.

McDonald's, die weltweit größte Fast-Food-Kette, sei der Standard in der nicht ganz sorgenfreien Schnellimbiss-Restaurant-Industrie (Quick Service Restaurants). Die Geschäftsentwicklung in 2012 habe das wirtschaftlich verunsicherte Umfeld gespiegelt. Die hohe Dynamik auf Umsatz- und Gewinnebene im ersten Quartal sei in den beiden Folgequartalen deutlich abgeflaut. Insbesondere Währungsverluste, ein allgemein schwacher Absatz in Kontinentaleuropa und Japan sowie gestiegene Rohmaterialkosten und Löhne hätten auf das Gewinnwachstum gedrückt.

Die Schwächephase scheine nun länger anzuhalten als ursprünglich vom Unternehmen erwartet. Mit der Veröffentlichung der Zahlen zum 3Q12 sei McDonald's zum ersten Mal seit Jahren nicht bereit gewesen, sein langfristiges Betriebsgewinnwachstumsziel zu bestätigen. In den darauf folgenden Quartalen zeichne sich vorerst keine rasche Umkehr der zwischenzeitlichen Delle im operativen Geschäft ab. Zudem seien die Hürden im Jahresvergleich des organischen Umsatzwachstums (4Q11: +7,5%, 1Q12: +7,1%) historisch hoch und im gegenwärtigen Umfeld kaum wiederholbar.

McDonald's handle gegenwärtig leicht unter historischen Durchschnitt auf Basis des für 2013 geschätzten 15x P/E (13x-19x über letzten fünf Jahre). Auf Basis des EV/EBITDA 2013E, würden die Titel zum 9,5x Multiplikator gehandelt, was einem Abschlag von rund 20% gegenüber der breiten Vergleichsgruppe im QSR-Segment entspreche. Ohne die im zweistelligen Prozentbereich wachsenden Konkurrenten wie Chipotle Mexican Grill (ISIN US1696561059/ WKN A0ESP5) und Starbucks (ISIN US8552441094/ WKN 884437), welche im 2H12 zuletzt allerdings auch eine Verlangsamung im Wachstum hätten erfahren müssen, betrage der Diskont etwas über 10%.

Obschon McDonald's per Definition zum zyklischen Konsumgüter-Sektor gehöre, würden die Analysten die Titel zudem mit anderen global agierenden Basiskonsumgüter-Unternehmen im Lebensmittelbereich vergleichen, welche im Schnitt mit einem P/E 16x nur leicht über MCD bewertet würden. Trotz temporär leichter Schwäche im organischen Wachstum und Margendruck in der kürzeren Frist, sei das Risiko-/Ertragsprofil in MCD für Anleger durchschnittlich. Die Analysten würden für McDonald's über die nächsten Quartale eine im Vergleich zum Gesamtmarkt durchschnittliche Aktienkursentwicklung erwarten.

Die Analysten von Sarasin Research stufen die Aktien von McDonald's deshalb mit "neutral" ein. (Analyse vom 26.10.2012) (26.10.2012/ac/a/a)

Zusammenfassung: McDonalds neutral
Unternehmen:
McDonald's Corp.
Analyst:
Sarasin Research
Kursziel:
-
Rating jetzt:
neutral
Kurs*:
86,71 USD
Abst. Kursziel*:
-
Rating vorher:
neutral
Kurs aktuell:
100,83 USD
Abst. Kursziel aktuell:
-
Analyst Name:
Michael Romer
KGV*:
16,4
Ø Kursziel:
105,00 USD

*zum Zeitpunkt der Analyse

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