Medisana halten

Medisana sei einer der führenden europäischen Anbieter von Home-Health-Care- Produkten wie Blutdruckmessgeräten, Luftbefeuchtern oder Inhalatoren. In diesem Nischenmarkt mit polypolistischer Anbieterstruktur und vergleichsweise geringen Markteintrittsbarrieren differenziere sich Medisana von den Wettbewerbern wie Omron, Beurer oder Medion durch: Das breite Portfolio elektronischer Gesundheitsgeräte, den Fokus auf Home-Health-Care-Produkte, die Vertriebs- und Marketingstärke.

Als Folge dessen sei Medisana der zurzeit am schnellsten wachsende Anbieter im Home-Health-Care-Bereich. Das Umsatzwachstum von jährlich 14% bis 2010 werde durch: Die Erweiterung der Kundenbasis durch neue Key Accounts wie Carrefour, Aldi und Lidl, die internationale Expansion in Spanien, Russland und der Türkei und die Ausweitung des Produktsortimentes vorangetrieben. Dabei sollte sich das Marktwachstum von 5% durch eine konjunkturresistente Nachfrage aufgrund der demografischen Entwicklung, einem erhöhten Gesundheitsbewusstsein und dem Trend zur persönlichen Gesundheitsvorsorge auszeichnen.

Ein Fixkostenanteil von ca. 55% und unterproportional ansteigende Personalkosten sollten eine deutlich überproportionale EBIT-Steigerung ermöglichen und die Kapitalrentabilität bis 2010 auf ca. 17% erhöhen.

Thematisch sei aufgrund der positiven operativen Entwicklung und die verstärkten Kapitalmarktkommunikation von einer erhöhten Aufmerksamkeit für die Aktie auszugehen. Zudem könnten Akquisitionen zur Ergänzung des Produktportfolios für anorganisches Wachstum sorgen.

Aufgrund der Begleichung einer nicht bilanzierten Forderung (Besserungsschein) in Höhe von THKD 40,5 Mio. (ca. EUR 3,5 Mio.) sei das Kurspotenzial eingeschränkt und die Aktie auf aktuellem Niveau fair bewertet.

Mit einem Kursziel von EUR 3,50 auf Basis des DCF Modells und dem FCFY 2008e lautet die Empfehlung der Analysten von SES Research für die Aktie von Medisana "halten". (Analyse vom 01.09.2008) (01.09.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 01.09.2008

*zum Zeitpunkt der Analyse