Mox Telecom kaufen

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Mox Telecom (ISIN DE0006605801/ WKN 660580) nach wie vor mit dem Rating "kaufen" ein.

Nachdem am 03.03.2010 bereits die vorläufigen Zahlen bekannt gegeben worden seien, habe Mox am 09.08.2010 den testierten Konzernabschluss für das Geschäftsjahr 2009 veröffentlicht. Gegenüber den vorläufigen Zahlen würden der berichtete Umsatz (berichtet: EUR 100 Mio., yoy +17%; vorläufig: EUR 93 Mio.) sowie das berichtete EBITDA (berichtet: EUR 6 Mio., yoy +74%; vorläufig: EUR 4,3 Mio.) deutlich von den vorläufig veröffentlichten Zahlen abweichen. Zum einen sei bei den vorläufig berichteten Zahlen die in 2009 akquirierte und ab 01.01.2009 voll konsolidierte IPS nicht berücksichtigt worden, zum anderen dürfte es sich bei den am 03.03.2010 veröffentlichten vorläufigen Zahlen um eine äußerst konservative Berechnung gehandelt haben.

Wesentliche Treiber von Umsatz und EBITDA seien die Märkte USA sowie Naher und Mittlerer Osten gewesen. Mox America habe den Umsatz von USD 0,2 Mio. in 2008 auf USD 45,6 Mio. und Mox Arabia von EUR 11,5 Mio. auf EUR 27 Mio. steigern können. Der Absatz von Calling Cards habe in 2009 weltweit um 5 Mio. auf 35 Mio. erhöht werden können. Die deutliche Steigerung des EBITDA um 74% auf EUR 6 Mio. sei neben Konsolidierungseffekten darauf zurückzuführen, dass bei nahezu gleich bleibender Rohertragsmarge (2009: 44,0%, 2008: 44,7%) die Personalaufwendungen und die sonstigen betrieblichen Aufwendungen unterproportional zum Umsatz gestiegen seien.

Mit dem erfolgreichen Verkauf der Tochtergesellschaft in Irland Ende 2009 sollte sich der Cash Flow strukturell ab 2010 deutlich verbessern. Mit der Konzentration des Europageschäfts bei der Schweizer IPS dürfte sich das Working Capital aufgrund von verkürzten Zahlungszyklen deutlich reduzieren.

Der strukturelle Wachstumstreiber weltweite Migration und die damit steigende Nachfrage nach Lösungen für günstige Auslandstelefonie würden weiter intakt bleiben. Mit der Positionierung im arabischen Raum sowie in Nordamerika sei Mox in zwei Regionen positioniert, die besonders durch Migrationsbewegungen geprägt seien. Weitere Wachstumsmöglichkeiten würden sich für Mox auf dem afrikanischen Kontinent ergeben.

Darüber hinaus habe Mox mit der Akquisition von IPS die Produktpalette um die Mox MasterCard erweitert. Diese sei speziell auf Migranten ausgerichtet, die in ihre Heimatländer Geld transferieren wollten. Hierfür habe Mox auf Basis der MasterCard-Plattform ein spezielles Verfahren entwickelt, das deutlich kostengünstiger sei als die herkömmlichen Anbieter von Geldtransfer-Dienstleistungen. Mox kann für den Absatz der Mox MasterCard auf das bestehende weltweite Vertriebsnetzwerk für Calling Cards zurückgreifen. Entsprechend ergebe sich in den nächsten Jahren ein hohes Absatzpotenzial.

Die EBIT-Prognosen 2010e würden um 56% und in 2011e um 60% deutlich erhöht, da die Rohertragsmarge im Kerngeschäft Calling Cards auf hohem Niveau bleiben sollte und die Mox MasterCard das Ergebnis ab 2011 treiben dürfte. Die margenstarken Regionen Nordamerika und arabischer Raum dürften weiter hohe Umsatzzuwächse realisieren. Das DCF-basierte Kursziel werde von EUR 8,00 auf EUR 9,10 erhöht. Ein EV/EBITDA 2010e von 5,6 sowie ein KGV 2010e von 6,0 würden die attraktive Bewertung untermauern.

Die Empfehlung der Analysten von SES Research für die Aktie von Mox Telecom lautet weiterhin "kaufen". (Analyse vom 10.08.2010) (10.08.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.