Mühlbauer halten

Die Gesellschaft habe Zahlen für das zweite Quartal des laufenden Geschäftsjahres 2006 veröffentlicht.

So habe beim Umsatz im zweiten Quartal im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode ein Rückgang um 1,4 Millionen Euro auf 40,3 Millionen Euro hingenommen werden müssen. Das Bruttoergebnis vom Umsatz sei ebenfalls um 1,4 Millionen Euro auf 16,9 Millionen Euro gesunken. Beim EBIT sei ein Rückgang von 11,1% auf 8,4 Millionen Euro zu verzeichnen gewesen. Der Vorsteuergewinn sei um eine Million Euro auf 9 Millionen Euro gefallen. Der Nachsteuergewinn habe sich schließlich um 0,3 Millionen Euro auf 6,1 Millionen Euro oder 0,42 Euro je Aktie ermäßigt.

Der leichte Umsatzrückgang sei vor allem auf ein schwaches Smart-Label-Geschäft zurückzuführen gewesen. Positiv werte man allerdings den Auftragseingang. So habe dieser im abgelaufenen zweiten Quartal mit 50,4 Millionen Euro noch einmal 2,3% über dem entsprechenden Vorjahresniveau gelegen. Die Book-to-Bill-Ratio habe sich somit im zweiten Quartal auf rund 1,25 belaufen und deute auf eine expansive Geschäftsentwicklung hin.

Die weiteren Geschäftsaussichten der Gesellschaft beurteile man positiv. Zwar befinde sich der Weltmarkt für Maschinen zur Herstellung von RFID-Smart Label wegen aktueller Überkapazitäten und der Verzögerung bei der Einführung neuer Chipgenerationen derzeit in einer Stagnationsphase, allerdings gehe man davon aus, dass sich die Überkapazitäten in den kommenden Quartalen zunehmend abbauen würden und der Markt wieder in einen Wachstumspfad einschwenke. Im TECURITY-Markt biete Mühlbauer als weltweit einziges Unternehmen alle erforderlichen Produktionssysteme zur Herstellung von ID-Karten und ePassports aus eigener Entwicklung und Wertschöpfung an. Aufgrund zunehmender Referenzprojekte gehe man davon aus, dass das Unternehmen auch in diesem Segment zukünftig von den vorhandenen Wachstumspotenzialen überproportional profitieren werde.

Alles in Allem gehe man daher davon aus, dass das Unternehmen in den kommenden Quartalen wieder eine höhere Wachstumsdynamik vorweisen werde. Daher erscheine die Aktie der Gesellschaft auf dem gegenwärtigen Kursniveau von 31,25 Euro mit einem KGV 2006e von gut 18 nicht zu hoch bewertet.

Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Mühlbauer zu halten. (02.08.2006/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 02.08.2006