Münchener Rück buy

Die Münchener Rück habe in Q3 wiederum solide Zahlen vorgelegt. Sie seien erneut von einem sehr guten Handelsergebnis geprägt gewesen (+238% auf 2,24 Mrd. EUR), aber auch operativ im versicherungstechnischen Geschäft habe das Haus mehr verdient als erwartet. Bei einer Steigerung der Bruttobeiträge um beachtliche 11,7% auf 10,36 Mrd. EUR sei der operative Gewinn um 225% auf 1,21 Mrd. EUR geklettert, was über den Prognosen gelegen habe. Der Quartalsüberschuss habe sich auf 651 Mio. EUR nach krisenbedingt 2 Mio. EUR im Vorjahresquartal belaufen; dies habe leicht unter den Erwartungen gelegen.

Überraschend positiv sei die Combined Ratio im Rückversicherungsgeschäft ausgefallen. Sie sei in Q3 auf 93,4% (nach 101,2%) gefallen und liege damit deutlich unterhalb der Zielzone von 97%. Dies beweise, dass die Münchener Rück in ihrem Kerngeschäft Rückversicherung operativ gut aufgestellt sei, gleichwohl sei ebenso zu konstatieren, dass Großschäden bisweilen ausgeblieben seien. Die Combined Ratio für das Erstversicherungsgeschäft sei zwar auf 93,3% (nach 88,6%) angestiegen, sei aber ebenso unterhalb der Zielzone (95%) geblieben.

ERGO habe den in Q2 eingeleiteten Turnaround fortgesetzt. Zur Überraschung habe das Haus den erst im August gegebenen 2009er Ausblick leicht modifiziert. So rechne man nun mit einem Gewinn von 2,2 bis 2,5 Mrd. EUR (bisher rd. 2,5 Mrd. EUR). Sicherlich sei ein erneut hoher Ergebnisbeitrag vom Kapitalanlageergebnis nicht noch einmal wiederholbar. Ferner rechne das Haus mit Winterstürmen in den letzten beiden Monaten.

Die Value-Aktie sei aktuell mit einem 2010er KGV von 8,3 bewertet. Die Analysten würden ihr Kursziel von 120 EUR bestätigen.

Aus Sicht der technischen Analyse zeigt sich die Aktie von Münchener Rück angeschlagen, so Andreas Klähn, technischer Analyst der SEB. Habe Mitte Oktober noch alles danach ausgesehen, als würde der langfristige Abwärtstrend aufgelöst, sei die Aktie nun wieder in den Abwärtstrend zurückgefallen.

Zugleich werde auch die Marke bei 106,73 EUR unterschritten, die gemäß dem Phänomen der Umkehrung eigentlich als starke Unterstützung herhalten sollte. Zwar sei der Durchbruch unter 106,73 EUR noch nicht signifikant, denn dazu bräuchte es Anfang nächster Woche eine Bestätigung. Allerdings sei die Abwärts-Bewegungsdynamik nicht nur intakt, sondern auch ausgeprägt, wie die mittelfristigen Overbought/Oversold-Indikatoren zeigen würden. Das längerfristige Trendumfeld könne diese negativen Signale nicht kompensieren.

Es bestehe noch leichte Hoffnung, dass der sekundäre, vorläufige Aufwärtstrend verteidigt werden könnte, dessen untere Begrenzungslinie bei aktuell 105,76 EUR (wöchentlich ansteigend) verlaufe. Diese Aufwärtstrendlinie sollte aber auch zum Anlass genommen werden, einen Stopp-Loss einzurechnen. Werde der sekundäre Aufwärtstrend nämlich aufgelöst, könnte sich die Abwärtsbewegung bis mindestens 98,75 EUR ausweiten.

Aus fundamentalen Gesichtspunkten bewerten die Analysten der SEB die Münchener Rück-Aktie mit dem Rating "buy". (Analyse vom 05.11.2009) (05.11.2009/ac/a/d) Analyse-Datum: 05.11.2009