Münchener Rück kaufen (AC Research)

Das Unternehmen habe gestern seine Hauptversammlung in München abgehalten und dabei u.a. den Ausblick für 2008 sowie die mittelfristige Guidance bekräftigt.

Nach Aussagen der Geschäftsführung sei das erste Quartal von Naturkatastrophen wie dem Orkantief "Emma" und Überschwemmungen in Australien belastet worden. Daher werde im Auftaktquartal 2008 ein Gewinnrückgang in Aussicht gestellt.

Dagegen seien u.a. die Ziele für 2008 bekräftigt worden. So werde unverändert ein Überschuss von 3,0 bis 3,4 Mrd. Euro anvisiert. Im Vorjahr sei ein Wert von 3,9 Mrd. Euro erreicht worden. In 2007 habe der Konzern jedoch von Sondererlösen und einem positiven Steuereffekt profitiert.

In Zusammenhang mit dem Effizienzsteigerungsprogramm "Changing Gear" seien auch die mittelfristigen Prognosen bestätigt worden. Demnach solle der Gewinn je Aktie ohne die Berücksichtigung von Sondereffekten bis 2010 auf 18 Euro gesteigert werden.

Zudem habe die Geschäftsführung der Münchener Rück angekündigt, verstärkt in Kreditrisiken investieren zu wollen, um dadurch Zusatzerträge zu erzielen. Dieser Strategiewechsel erscheine in der derzeitigen Marktphase auf den ersten Blick sehr riskant, hätten doch zuletzt zahlreiche Banken und Versicherungen immense Abschreibungen auf ihr Kreditportfolio vornehmen müssen. Doch auf den zweiten Blick ergebe dies durchaus Sinn und zeige einmal mehr die Weitsicht des Managements. So seien die Risikoaufschläge für strukturierte Anlageprodukte momentan teilweise immens und die Wahrscheinlichkeit damit einen Mehrertrag zu erwirtschaften erscheine den Analysten von AC Research sehr hoch. Ferner investiere das Unternehmen nur ABS-Produkte, die auch transparent seien. Dass die Münchener Rück bei solchen Geschäften recht konservativ vorgehe, werde auch daran ersichtlich, dass sie im Zuge der Subprime-Krise "nur" 166 Mio. Euro habe abschreiben müssen.

Beim gestrigen Schlusskurs von 126,75 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2008e von gut 9 weiterhin moderat bewertet. Heute werde die Aktie ex Dividende gehandelt und liege mit einem Abschlag von derzeit 4,02 Euro damit eigentlich im Plus, da auf der Hauptversammlung eine Dividende von 5,50 Euro je Anteilsschein beschlossen worden sei. Auch wenn das Umfeld für den Finanzsektor vor dem Hintergrund der Finanzkrise vorerst weiter schwierig bleiben dürfte, sehe man in der Münchener Rück ein solides Investment mit einem stabilen Geschäftsmodell.

Vor diesem Hintergrund bekräftigen die Analysten von AC Research ihre Kaufempfehlung für die Münchener Rück-Aktie. (Analyse vom 18.04.2008)
(18.04.2008/ac/a/d) Analyse-Datum: 18.04.2008