Neue Sentimental Film kaufen

In Q2 sei der Umsatz um 76% gegenüber Vorjahr auf EUR 14,6 Mio. gestiegen. Das EBIT habe bei rund EUR 63.000 gelegen (Vorjahr EUR 26.000). Telemaz habe dabei einen Umsatzbeitrag von EUR 4 Mio. und ein EBIT von knapp EUR 0,2 Mio. erwirtschaftet. Die Integration der erstmalig in Q2 konsolidierten Telemaz-Gruppe laufe damit plangemäß. Die Neue Sentimental Film selbst habe auch ein hohes organisches Umsatzwachstum von 27,7% verzeichnet. Wachstumstreiber sei das Segment Hispanic mit einer Steigerung von 40,6% gewesen, wo im Vorjahr verlorene Marktanteile, auf Kosten der Bruttomarge, hätten zurückerobert werden können.

Im 2. Halbjahr würden die Analysten einen stärkeren Fokus auf die Verbesserung der Bruttomarge erwarten. Die Entwicklung der Bruttomarge hänge dabei stark vom USD-Wechselkurs und den Möglichkeiten der Produktionsverlagerung in den Dollarraum (z.B. Mexiko) ab.

Im 1. Halbjahr seien Integrationskosten von EUR 0,12 Mio. angefallen. Für das 2. Halbjahr 2008 würden noch ca. EUR 80.000 erwartet. Dies liege im Rahmen der Erwartungen.

Auf Grund der anhaltenden konjunkturellen Unsicherheit und der damit verbundenen Zurückhaltung bei den Werbeausgaben würden die Analysten für das 2. Halbjahr 2008 und für 2009 von einer schwächeren Ertragsentwicklung ausgehen. Ihre Schätzung der Umsatzentwicklung, die mit EUR 54 Mio. leicht unter der Unternehmenserwartung von EUR 55 bis 58 Mio. für 2008 liege, würden sie dagegen unverändert lassen.

Auf der Hauptversammlung seien alle Beschlüsse mit großer Mehrheit angenommen worden. Daneben seien auch Berufskläger aufgetreten. Es sei davon auszugehen, dass Klagen eingereicht würden. Daher bleibe abzuwarten, ob dem Unternehmen im 2. Halbjahr daraus außerordentliche Aufwendungen entstünden oder ob die Integration der Telemaz darunter leiden könnte.

Die erstmalige Konsolidierung der Telemaz-Gruppe in Q2 sowie eine starke Entwicklung im Ausland, vor allem Mexiko und Süd-Osteuropa, hätten im 1. Halbjahr zu einer Steigerung des Umsatzes um 32% geführt. Auf Grund einer Abkühlung des Werbezyklus würden die Analysten für die nächsten Quartale eine schwächere Entwicklung erwarten und ihre EBIT-Schätzung für 2008 von EUR 1,75 Mio. auf EUR 1,5 Mio. reduzieren. Für 2009 würden sie EUR 2,9 Mio. (vorher EUR 3,2 Mio.) erwarten. Entsprechend reduziere sich das Kursziel auf EUR 1,40 (EUR 1,50). Mittelfristig eröffne die Telemaz-Übernahme interessante Wachstumsperspektiven. Mit einem 2009er KGV von 5,7 seien diese bisher kaum eingepreist.

Die Analysten der BankM-biw AG empfehlen, die Neue Sentimental Film-Aktie zu kaufen. (Analyse vom 29.08.2008) (29.08.2008/ac/a/nw)
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Analyse-Datum: 29.08.2008