Nike neutral

Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Romer, Analyst von Sarasin Research stuft die Aktie von Nike (ISIN US6541061031/ WKN 866993) mit "neutral" ein.

Nike sei seit zwei Dekaden der weltweit größte Sportartikel-Hersteller, besitze eine dominante Position im Heimmarkt USA mit einem Marktanteil von 40%, arbeite in über 170 Ländern und erwirtschafte auf Basis des Geschäftsjahres (GJ) 2011/12 (endet im Mai 2012) einen geschätzten Umsatz von USD 24 Mrd. Nike vertreibe nicht nur eine breite Produktpalette über verschiedene Sportsegmente, sondern besitze auch ein gutes Angebot über verschiedene Preiskategorien innerhalb eines Segments.

Die bilanzielle Verfassung von Nike sei überaus solide. Per Ende 2011 dürfte das Unternehmen brutto knapp schuldenfrei sein. Mit einer Eigenkapitalquote von 65% und netto rund USD 3 Mrd. an flüssigen Mittel und einem historischen jährlichen freien Cashflow von USD 1,4 Mrd. p.a. sei Nike jedoch finanziell gut gerüstet, um sogar opportunistische Zukäufe zu tätigen oder 2012 eine Verlängerung des laufenden Aktienrückkaufprogramms über USD 5 Mrd. (USD 1,4 Mrd. oder rund 3% der ausstehenden Aktien noch nicht genutzt) anzukündigen.

Historisch gesehen gelte das Umsatzwachstum als der Schlüsseltreiber für Nike. Im Juni 2011 habe Nike seinen im Mai 2010 vorgelegten Mittelfristplan bekräftigt bzw. sogar leicht erhöht. Bis 2015 werde ein Umsatz von USD 28 bis 30 Mrd. (bisher: USD 27 Mrd.) erwartet, was einem jährlichen Wachstum von durchschnittlich 7% bis 8,5% entspreche. Der freie Cashflow solle über diese Zeit kumuliert USD 12 Mrd. oder jährlich rund USD 2,4 Mrd. betragen. Das jährliche Gewinnwachstum pro Aktie werde im tief zweistelligen Prozentbereich veranschlagt. Geografisch solle das Umsatzwachstum vor allem durch die Schwellenmärkte (Großraum China, Zentral- und Osteuropa etc.) mit einer tief zweistelligen Wachstumsrate getrieben werden.

Das ansprechende Umsatzwachstum lasse sich gegenwärtig jedoch auf der Gewinnebene nicht vollumfänglich kapitalisieren. Die Bruttomarge bleibe im GJ11/12 wegen hoher Inputkosten unter Druck. Als potenziell negative Einflussfaktoren auf der Gewinnebene gelte es, die Entwicklung des Inventars im Auge zu behalten. Die in den letzten Quartalen positiven Währungseffekte seien ein weiterer Risikofaktor, den es 2012 zu verfolgen gelte. Auf der Ertragsseite erwirtschafte Nike rund zwei Drittel außerhalb des Heimmarktes und somit nicht in USD.

Die Analysten seien der Meinung, dass der jüngste Kursanstieg der Nike-Aktien auf ein neues Allzeithoch durch die besser als vom Markt erwarteten Quartalsberichte für die zweite Hälfte GJ10/11 und die erste Hälfte GJ11/12 (endete im August 2011) teilweise gerechtfertigt gewesen seien, da diese in einem schwierigen Marktumfeld erzielt worden seien. Mit einem geschätzten P/E von 17x für 2012/13 würden die Aktien innerhalb einer normalisierten historischen Bandbreite (zwischen 13x und 19x des Gewinns) handeln. Gegenüber dem Gesamtmarkt habe sich über die letzten zwei Jahre ein überdurchschnittlicher Aufschlag gebildet (50%), welcher auf einem Höchstwert der letzten zehn Jahre angelangt sei.

Die Analysten von Sarasin Research billigen deshalb der Nike-Aktie über 12 Monate aus Bewertungsüberlegungen nur noch limitiertes Aufwärtspotenzial zu und stufen den Titel mit einem "neutral"-Rating ein. (Analyse vom 03.01.2012) (04.01.2012/ac/a/a)