Novartis kaufen (National-Bank AG)

Novartis habe gestern überzeugende Daten zum ersten Quartal publiziert. Der Umsatz sei um 8,6% auf 9,909 Mrd. USD gestiegen und habe so die Markterwartung von 9,634 Mrd. USD übertroffen. Dabei habe das Unternehmen von der US-Dollarschwäche und einer besser als erwarteten operativen Entwicklung profitiert. Überraschend sei insbesondere die gute Entwicklung im Pharmabereich ausgefallen, wo das Umsatzwachstum die hohen Kosten zur Markteinführung von neuen Produkten ausgeglichen habe.

Die Einbußen durch den Wettbewerb mit Generika würden erwartungsgemäß aber noch die Umsätze der neuen, wachstumsstarken Produkte übertreffen. Die überzeugende operative Gewinnentwicklung mit einem Plus von 6,6% auf 2,488 Mrd. USD stehe im Gegensatz zu den Erwartungen eines Rückganges von 17,8% auf 1,993 Mrd. USD. Dabei hätten sich auch schon erste Kosteneinsparungen positiv ausgewirkt. Das EPS aus fortzuführendem Geschäft habe einen Zuwachs von 14,6% auf 1,02 USD erreicht, während im Marktkonsens ein Rückgang auf 0,80 USD prognostiziert worden sei.

Novartis werde aktuell mit einem 2008er KGV von 13,7 und einem 2009er KGV von 11,8 bewertet. Dies stelle zwar einen leichten Aufschlag gegenüber den Werten der Vergleichsgruppe von 12,1 und 10,8 dar, sei jedoch nach Erachten der Analysten aufgrund des Wachstumspotenzials und der besseren Diversifizierung mehr als gerechtfertigt.

Die Analysten der National-Bank AG begründen ihre "kaufen"-Empfehlung mit den Erwartungen des Wegfalls der letztjährigen Einmaleffekte und der Rückkehr des Pharmageschäfts auf den Wachstumspfad, auf welchem sich die anderen Konzernsparten weiterhin befinden. Auf Basis der 2009er Konsensprognose eines Gewinns je Aktie von 4,23 USD und einem dem Wachstum angemessenen, fairen KGV von 16 errechne sich das Kursziel der Analysten von 66 CHF. (Analyse vom 22.04.2008) (22.04.2008/ac/a/a)
Analyse-Datum: 22.04.2008