OnVista reduzieren

Die Analysten seien vom Unternehmensausblick bis 2010 positiv überrascht worden. Die Gesellschaft gehe von einem jährlichen Umsatzanstieg in der Range von 20% bis 40% aus und rechne mit einer ähnlich hohen Wachstumsdynamik wie in 2005 (Konzernumsatz 2005: +40%). Die bisherige Umsatzprognose der Analysten habe bislang nur ein durchschnittliches Umsatzwachstum von 17% p.a. vorgesehen (CAGR Umsatz 2006e bis 2010e).

Die Analysten würden die Unternehmensprognose einer weiteren Steigerung der Profitabilität für realistisch halten. Sie würden durch positive Skaleneffekte im Portal-Geschäft und auf Konzernebene (relativ geringere Holdingkosten) in 2006 und 2007 einen weiteren Margenanstieg erwarten (EBIT-Marge 2005: 8,5%;
2006e: 9,6%; 2007e: 10,0%). Wegen des zu erwartenden niedrigeren positiven Finanzergebnisses (Sonderausschüttung von über 25 Mio. Euro Anfang 2007) würden die Analysten beim Vorsteuerergebnis bzw. Konzernergebnis nach Steuern in 2007 eine rückläufige Entwicklung erwarten (EBT 2007e: 2,14 Mio. Euro nach 2,41 Mio. Euro in 2006e; Konzernergebnis nach Steuern 2007e: 1,22 Mio. Euro nach 1,38 Mio. Euro in 2006e).

Trotzdem dürfte sich die Ertragsqualität deutlich verbessern. Die Analysten würden mit einem EBIT von 1,21 Mio. Euro (+46% gegenüber 2005er Niveau) in 2006e bzw. 1,64 Mio. Euro (+36% gegenüber 2006-Niveau) in 2007e weiterhin eine hohe Wachstumsdynamik auf EBIT-Ebene erwarten. Auf Grundlage ihres adjustierten DCF-Modells würden die Analysten ihr Kursziel von 9,40 auf 13,10 Euro erhöhen. Gegenüber dem aktuellen Kursniveau bestehe derzeit ein Downside-Potenzial von 7%.

Die Analysten von Independent Research ändern daher ihr Votum für die OnVista-Aktie von "akkumulieren" auf "reduzieren".
Analyse-Datum: 20.04.2006