OnVista reduzieren

Wie bereits in den Vorquartalen ersichtlich habe sich die hohe Wachstumsdynamik im dritten Quartal 2006 fortgesetzt. Der Q3-Konzernumsatz habe sich mit 3,24 Mio. Euro (ausschließlich resultierend aus dem Segment Media) rund 23% über dem Vorjahresniveau bzw. rund 10% über dem Niveau des Vorquartals bewegt. Auf Grund des traditionell umsatzstärksten vierten Quartals würden die Analysten ihre Umsatzprognose von 12,67 Mio. Euro für das Geschäftsjahr 2006 (Unternehmensprognose: 12,5 Mio. Euro) bestätigen. Damit dürfte die erwartete Umsatzdynamik genau auf dem Niveau von 9M 2006 (Umsatz 9M 2006: +30% auf 8,93 Mio. Euro) liegen.

Überproportional zur Umsatzentwicklung sei das operative Ergebnis um 67% auf 0,52 Mio. Euro in 9M 2006 gestiegen. Angesichts gegenüber dem Vorjahr fehlender (at-equity bilanzierten) Ergebnisbeiträge von der ehemals 36%-Beteiligung IS.Teledata (Ergebnisbeitrag von 0,47 Mio. Euro in 9M 2005) habe sich das Konzernergebnis mit 0,96 Mio. Euro nur rund 5% über dem Vorjahresniveau bewegt. Bedingt durch höhere Marketing- und Vertriebsaufwendungen (+57% auf 0,77 Mio. Euro; auf Grund des Ausbaus des Vertriebsteams) habe das EBIT in Q3 2006 trotz höherer Umsatzerlöse nur auf dem Niveau des Vorjahres (EBIT Q3 2006: 0,29 Mio. Euro) gelegen, das Q3-Konzernergebnis habe sich wegen fehlender Ergebnisbeiträge von IS.Teledata (0,26 Mio. Euro in Q3 2005) auf 0,33 (0,48) Mio. Euro verringert. Mit dem 9M-Konzernergebnis seien rund 70% der 2006-Schätzung von 1,38 Mio. Euro erzielt worden.

Bei Bekanntgabe der 9M-Zahlen habe OnVista die EBT-Prognose für das Geschäftsjahr 2006 angehoben - von "mehr als 2 Mio. Euro" auf "mehr als 2,3 Mio. Euro". Mit der (optimistischeren) EBT-Schätzung von 2,41 Mio. Euro würden die Analysten rund 5% über der Unternehmensschätzung liegen. Bei einer unveränderten Umsatzerwartung von 16,47 Mio. Euro (+30% gegenüber 2006-Niveau) würden die Analysten ihre EBIT-Schätzung für das laufende Geschäftsjahr auf 2,06 (bislang: 1,64) Mio. Euro erhöhen. Dabei unterstelle man für das Geschäftsjahr 2007 mit 12,5% eine weitere Ausweitung der operativen Marge. In ihrem DCF-Modell hätten die Analysten ebenfalls ihre mittelfristige Projektion zur operativen Marge nach oben angepasst (EBIT-Marge 2008e: 15,0%; 2009e: 17,5%; 2010e: 20,0%).

Auf Basis des bereits hohen derzeitigen Kursniveaus senken die Analysten von Independent Research ihr Rating für die OnVista-Aktie von "akkumulieren" auf "reduzieren". Das Kursziel erhöhe man auf 12,90 Euro. (18.01.2007/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 18.01.2007