PC-Ware günstig bewertet

Vor zwei Jahren habe der Vorstand der PC-Ware AG für das Jahr 2010 einen Umsatz von 1 Mrd. Euro in Aussicht gestellt. Dieses Ziel sei bereits erreicht und der IT-Dienstleister befinde sich weiter auf Wachstumskurs. Das Ergebnis entwickle sich ebenfalls hervorragend, worauf nun endlich auch die Aktie reagiere. Der Finanzkrise zum Trotz bewege sie sich sukzessive nach oben, sei aber noch immer günstig bewertet.

Auf der Hauptversammlung am 28. August 2008 habe Finanzvorstand Tilmann Blaschke für das Geschäftsjahr 2007/08 von einem Anstieg der Erlöse um 12% auf 776 Mio. Euro berichtet. Inklusive der Direct Enterprise Agreements (DEA), die das Leipziger Unternehmen zwar vermittelt habe, die aber nicht in den Umsätzen enthalten seien, seien es sogar 18% auf 975 Mio. Euro gewesen. Etwa die Hälfte des Zuwachses sei auf organisches Wachstum entfallen und der Rest auf die Übernahme der Comparex-Gruppe, die in acht Monaten Konzernzugehörigkeit Erlöse von knapp 76 Mio. Euro beigesteuert habe.

Durch den Zukauf seien acht neue Tochtergesellschaften in fünf Ländern hinzugekommen und die Zahl der Mitarbeiter habe sich auf mehr als 1.600 erhöht. Bemerkenswert sei, dass inzwischen 57% des Geschäfts auf das Ausland entfallen würden - beim Börsengang im Jahr 2000 sei PC-Ware noch ausschließlich in Deutschland aktiv gewesen. Die Internationalisierung schreite also voran und die Gruppe befinde sich auf einem soliden Wachstumskurs. Noch stärker als der Umsatz lege allerdings das Ergebnis zu. Insbesondere durch den höheren Anteil des margenstarken Servicegeschäfts im Zuge des Erwerbs der Comparex-Gruppe hätten sich das EBITDA um 47% auf 17,1 Mio. Euro und das EBIT um 45% auf 12,5 Mio. Euro erhöht.

Der Jahresüberschuss sei sogar um 66% auf 8,6 Mio. Euro nach oben geschnellt, da sich die Steuerquote in Folge der Steuerreform auf 30 (36)% verringert habe. Der Gewinn je Aktie habe sich entsprechend stark auf 1,41 (0,86) Euro erhöht. Dennoch habe die Hauptversammlung mit 0,50 Euro eine unveränderte Dividende beschlossen. Die Zurückhaltung habe Blaschke mit der zum Jahresende noch zu zahlenden Kaufpreisrate für die Comparex-Gruppe begründet.

Im ersten diesen Jahres Quartal habe das Geschäftsvolumen bereits um 39% auf 321 Mio. Euro zugelegt, das EBITDA sei um 41 % auf 4 Mio. Euro und das Periodenergebnis um 17% auf 1,8 Mio. Euro gewachsen. Für das Gesamtjahr habe der Vorstand eine Steigerung des Geschäftsvolumens auf 1 ,05 Mrd. Euro und ein EBITDA zwischen 18 und 20 Mio. Euro in Aussicht gestellt.

Nachdem die letzten Jahre eher die Marktanteilssicherung im Vordergrund gestanden habe, solle der Fokus in den kommenden Jahren vor allem auf der Erhöhung der Profitabilität liegen. Der Vorstand habe in diesem Zusammenhang das bereits vor zwei Jahren genannte Ziel, das EBITDA bis 2010/11 auf bis zu 35 Mio. Euro noch einmal zu verdoppeln bestätigt, womit sich für die Aktie erhebliches Potenzial eröffnen würde.

Die PC-Ware-Aktie ist laut den Experten von "SdK AktionärsNews" schon ausgehend von den Planungen für dieses Jahr bei einem geschätzten Gewinn von 1,60 Euro je Aktie günstig bewertet. Das KGV liege damit noch immer im einstelligen Bereich. Zumindest der Emissionskurs von 19 Euro aus dem Jahr 2000 sollte sich auf absehbare Zeit wieder erreichen lassen. (Ausgabe 176 vom 29.10.2008) (30.10.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 30.10.2008