PC-Ware halten

PC-Ware habe Zahlen für das zweite Quartal veröffentlicht. Der Umsatz der traditionell schwächeren Sommermonate sei mit EUR 152 Mio. hinter dem Niveau des Vorjahres zurückgeblieben. Dies spiegle nicht nur das angespannte wirtschaftliche Umfeld wider, sondern auch den anhaltenden Trend hin zu Direkt Enterprise Agreements. Dies seien zwischen den Kunden von PC-Ware und Microsoft direkt geschlossene Verträge, für die PC-Ware eine Provision erhalte.

Die Ergebniskennziffern seien von Restrukturierungsaufwendungen infolge der strategischen Neuausrichtung geprägt gewesen. Insgesamt hätten diese im ersten Halbjahr ca. EUR 10 Mio. betragen und würden im Wesentlichen schließungsbedingte Aufwendungen sowie Abfindungszahlungen betreffen. PC-Ware setze die strategische Neuausrichtung (Fokussierung auf Softwarelizenzierung sowie Rechenzentrumsaktivitäten) bereits um und habe in Deutschland mit dem Aufbau von Rechenzentrumsdienstleistungen begonnen.

Das dritte Quartal sei traditionell das stärkste innerhalb des Geschäftsjahres. Aufgrund der dann zur erwartenden deutlich höheren Umsatzbasis sollte es PC-Ware gelingen - auch auf den Neunmonatszeitraum bezogen -, ein positives operatives Ergebnis zu erreichen. Wenngleich ein Großteil der Restrukturierungsaufwendungen bereits in den Zahlen der ersten sechs Monate enthalten sei, dürften weitere mit der strategischen Neuausrichtung zusammenhängende Aufwendungen auch im dritten Quartal die Ergebniskennziffern zum Teil noch belasten.

Fundamental sei die Aktie derzeit überbewertet. Jüngst habe die österreichische Mehrheitsaktionärin "PERUNI" (Raiffeisen-Informatikgruppe/Raiffeisen Bankengruppe) jedoch die Stimmrechtsschwelle von 75% überschritten. Mögliche weitere Schritte der Großaktionärin dürften den Newsflow bestimmen. Das überarbeitete DCF-Modell führe zum von EUR 16,00 auf EUR 15,50 reduzierten Kursziel.

Das "halten"-Rating für die PC-Ware-Aktie wird unverändert beibehalten, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 18.11.2009) (18.11.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 18.11.2009